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2022年10月19日

信報投資分析研究部 新股部落

港口罩商盈捷 增長前景難料

踏入第四季,迄今共有6隻新股成功上市,首日掛牌股價上升有4隻,報捷佔比達三分二,當中周一(17日)上市的潤歌互動(02422)更爆升1.1倍。趁本港新股市場表現好轉,本地口罩生產商盈捷科技也提交上市申請,若成功「闖關」通過上市聆訊後招股,有望成為本港首隻「口罩股」。

盈捷科技專注運用納米纖維技術提升口罩產品特性及質量,並推出以專有納米纖維層打造的口罩產品「NASK」品牌。集團已成功商品化4款口罩產品,分別為N99、Pro NIOSH N95、Pro CE FFP2及防污染口罩。這些口罩證實具有先進殺菌功效,可在5分鐘內殺滅細菌(包括葡萄球菌及銅綠假單胞菌)。

根據市場調查機構Frost & Sullivan資料顯示,按2021年香港銷售過濾面罩呼吸器(口罩)收入計,盈捷科技在本港品牌中排名第二,佔市場份額15.2%;公司於申請版本文件指出,去年集團為香港醫管局的最大口罩供應商,行業報告則指醫管局為當年本地的最大口罩採購商。

集團主要通過投標及報價流程自本港公營界別客戶賺取收入,於2020年、2021年及截至2022年6月底止6個月,涉及公營機構投標項目及報價邀請的成功率分別約為100%、75%及95%,反映業界對產品的信心。集團在香港以外市場(包括亞太、歐洲、南非、中東及美國)大多採用分銷銷售策略。

盈捷科技亦從事銷售及分銷中藥及保健品,但往績記錄期間絕大部分收入源自於本港銷售口罩,於2019年、2020年、2021年及截至2022年6月底止6個月,銷售口罩收入佔比分別為63.2%、99.5%、99.6%和99.7%。當中,集團向醫管局銷售口罩佔總收入達10.7%、60.8%、87.8%和46.7%,但董事認為,客戶集中情況將不會構成重大風險,主要是於2020年及2021年要優先協助前線醫護人員抗疫並確保防疫防控工作。

新冠疫情於2020年爆發,帶動盈捷科技業績顯著改善,全年錄得收入1.11億元,按年暴增57.4倍,並成功由虧轉盈,賺6230萬元(2019年蝕311萬元)。不過,2021年收入及盈利為9373萬和4705萬元,分別下跌15.6%與24.5%;今年上半年繼續倒退,收入下降26.6%至4602萬元,盈利銳減60.5%至1533萬元。

根據行業報告,市場增長受空氣過濾和濾水及醫療行業(如個人防護裝備及一次性衞生用品)對納米纖維的高需求所推動,2016年至2021年收入的複合年增長率為12.5%,預期未來5年收入增長將加快,2022年至2026年的複合年增長率為17.8%。

客戶去庫存或影響需求

要留意的是,疫情提高醫療專業人員追求更優秀PPE(包括口罩)的意識,但需求可能取決於其及個人工作環境的風險評估,倘評估後釐定為低風險,未必適合或需要更昂貴的口罩。另外,在疫情高峰期間或囤積過多口罩存貨,客戶可能會減少未來訂單。因此,集團在疫情期間財務狀況改善的情況未必能夠延續下去。

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