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2022年10月10日

石林 金與銀

美勢再加息 金銀衝高回落

先報道兩個金市數據。世界黃金協會(WGC)本月初的更新資料顯示,由國際貨幣基金組織(IMF)計算的全球官方黃金儲備為35328.7噸,對比今年4月初計算的35616.5噸,乃呈連續6個月萎縮,共減少287.8噸。

這與許多人以為央行一直在增持黃金的概念不相符,此不正確概念是由一些片面報道或評論所造成。

再者,上述統計數字亦不能支持及無法佐證之前曾流行的說法。有人指出,俄烏戰爭爆發加速了全球化趨勢逆轉,俄國正聯同友好國家共建一個新的貨幣體系,這些國家將加強黃金儲備,使其可與美元貨幣體系相抗衡。然而,戰事已持續大半年,我們看不到有央行大量增持黃金的證據。

避險功能重現

此外,據中國官方公布,至上月底人民銀行的黃金儲備仍為1948.3噸,這是自2019年9月至今一直維持不變。

下面討論近日金銀行情。最近金融市場的情緒飄忽,對央行政策取向有不同的估量。反映在上周金價就是繼前周從低位回彈,再大幅漲抵1729.4元(美元.下同),回復到上月中旬的價格水平,惟到此又回落,卒以周內的中間價位1694.8元收市。銀價更曾繼續大幅衝高至21.24元,為6月下旬以來的高位,但其後也回落,收於20.13元。

前周英倫銀行因債市失靈而重啟QE(量化寬鬆),這導致若干央行亦陷入不安。同時,又出現某大國際信貸銀行或會破產的傳聞。聯合國更發出警告:「過度」的政策選擇,可能引發比2008年更嚴重的經濟衰退。在此氛圍下,市場一時間湧現某種程度的恐慌,美元滙價及美債孳息率同告回跌,有估計多國央行將轉為鴿派。金銀的避險功能又再突顯,因而從日前低位繼續大幅回彈。年來跌幅較大的銀市,彈升的幅度顯著。

較早前金銀兩市出現空頭過分擠壓狀態,「金礦股看漲百分比指數」曾跌至3.45%的極低水平,這是觸發市勢反彈的重要技術原因。擠迫的空倉回補,使金價在5個交易日內從低谷彈升114.7元或7.1%,銀價則回升3.28元或18.26%。此行情鼓舞金銀市牛派,他們認為今年第四季開局美妙,市勢有望從此反覆向上回升。

然而,在這個過程中,美國聯儲局並無表示會放軟立場,使金銀市勢仍具不確性。直到上周五公布的非農就職數據表明勞動力市場依然緊張,支持了聯儲局維持偏鷹的取態。該局理事重申需要繼續加息,讓企業的借貸成本變高,勞動力市場變軟,此有助於紓緩通脹壓力。有理事明言:不應為了金融穩定而尋求貨幣政策轉向。事情變明朗,美滙指數遂續從調整低位回升,重返112水平之上。美10年期孳息率亦曾重上3.9厘附近。影響所及,10年期實際利率持續彈至1.62厘,僅略低於日前高位1.68厘水平,金銀兩市衝高後回落。

金價難越1752美元

由此看來,最近的金銀價格回升是跌後反彈的可能性,大於確認走勢已見底。美實質利率繼續向上攀高,對金銀帶來壓力依然存在,況且最近金銀礦業指數向上幅度明顯小於金銀兩市本身,未能佐證新的升市已經到來。

現估計金銀兩市進入衝高回落再行整固階段,本周等候美國生產和消費兩項物價指數發表,以進一步判斷聯儲局政策取向。金價目前在1729元已有回升阻力,不易重越1752元;短期支持在1677元,中短期支持為1640元。銀價之前的中長期支持位21.4元變成重大阻力,短期回升阻力在20.5元;19.3元為短期支持,中短期支持則於18元水平,不宜一面倒看市勢。

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