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2022年10月3日

畢老林 投資者日記

契媽愈跌愈買 連登鬥輸「自娛」

10月2日,周日。電視台的財經節目常備phone-in環節,致電詢問股事者,十有六七欲知如何處置手上「蟹貨」。散戶炒股每多情緒主導,忽略風險管理,一出事便找專家壯膽,彷彿聽了嘉賓之言就能作出正確抉擇,溝之安心沽之無悔,說穿了不外尋求心理安慰。

掃貨傾巢而出

市場瞬息萬變,針對散戶持倉的意見,多數人聽過便算,但著名基金經理的一舉一動,媒體總是爭相跟進,比方「科技女股神」伍德(Cathie Wood),哪怕掉下神壇,倉位變動依然引人注目。

彭博資料顯示,在美國9月13日公布8月份消費物價指數(CPI)當天,伍德掌舵的方舟投資(ARK Invest)旗下8隻ETF傾巢而出,大舉買入27家公司的股票。讀者應記得,美股夏季升浪之所以話斷就斷,相當程度拜8月通脹數據較預期熾熱所賜。「契媽」掃貨那日,納斯特100指數錄得2020年3月以來最大跌幅,8天後聯儲局一如所料,連續第三度重手加息0.75厘。

決策者動真格抗通脹,方舟押重注的新經濟股血流成河,旗艦ARKK年初至今瀉逾六成,惟伍德屢敗屢戰,堅持通縮威脅甚於通脹,股價愈殘加倉力度愈大,上月13日買得最狠的三隻股份,依次為網絡機頂盒製造商Roku、超音波醫療設備開發商Butterfly Network,以及視像會議軟件商Zoom;少數表現出色的持倉,如成為收購目標的Signify Health,「女股神」反而有糊就食,實行高沽低吸。

圍爐苦中作樂

伍德靠新經濟上位,戰績一落千丈後句句不離通縮,到底是擇善固執抑或逆流苦撐,只有她自己才清楚。不過,「木頭姐」乃連登仔女口中的契媽,老畢周末在本地財經網站看到一則報道,忍不住笑出眼淚。話說,有網民以〈輸80%嘅人入嚟圍爐〉為題於連登討論區發文,指自己60萬元倉位賬面蝕八成,問有多少人像他那樣,輸到入心入肺卻一籌莫展。貼文一出,響應圍爐者多不勝數,不單如此,大量網民搶着「自暴其短」,紛紛出示倉位交代虧損慘況,輸九成以上者比比皆是,反證唔見八成何悲之有。

貼文者講的是美股,還重點提及TQQQ,即納斯特100指數ETF的三倍槓桿版。這裏無意討論個別投資產品,看了報道後「笑出眼淚」,更非落井下石。冬海(Sea Limited)一役,老畢自己也是苦主,自然沒資格嘲笑別人。讀該文之所以覺得有趣,只因新一輩散戶贏錢時興高采烈炫耀,輸錢時不介意鬥慘「自娛」,足證拿得起放得下,以笑拭淚總非壞事。

通脹升溫咁耐,「契媽」便失威咁耐,聯儲局為挽回聲譽連番加息,伍德人在江湖陣腳不容亂,縱使愈買愈沉,也要布定個局等運到,期望哪裏跌低哪裏企番起身。

連登一族苦中作樂,輸八成只是入場門檻。在下忽然想到,近年那麼多年輕股民跟「契媽」搵食,除了前面提及的Zoom、Roku外,當然還持有唔少Teladoc、Peloton、Zillow、Shopify等帶挈「女股神」響朵的疫情受惠股。

這類股份輸到連登仔要圍爐取暖,【圖】中所列,都是從歷史高位暴瀉至少80%的股票,當中有兩隻跌幅達到96%,名副其實輸剩啲渣。伍德焗住愈跌愈溝,但就當閣下一直無貨在手,隨便挑一隻來買,比如Teladoc,股價自高位插足91%,即使仍未見底,以96%為參考,衰極不過像Peloton或Stitch Fix,現價買入該股,再跌空間有限吧?

再跌空間有限?

聽落好像很有道理,惟過氣對沖基金「男神」艾因霍恩(David Einhorn)問過一句話:「怎樣形容下跌九成的股票?」答案是:「股價瀉了八成後再腰斬!」大家不妨想想,一隻100元的股票下跌80%變20元,跌90%變10元,從八成到九成(20元到10元),再跌空間並非10%而是50%!

同一道理,股價100元變9元,跌幅91%,變4元就是96%,從91%到96%(9元到4元),再跌空間並非5%而是55%!換句話說,買入由高位狂插九成一的Teladoc,心想最差不過成為另一隻Peloton,得諗清諗楚能否承受股價「腰斬」的衝擊。從這個角度着眼,網民「自酸」的最大啟發不在10蚊輸剩2蚊抑或1蚊,而是表面看來穩賺不賠的價位,all-in瞓身往往才輸死人。

這些俱屬概念層面的討論,殘股短線勁彈周不時可以發生,惟大趨勢不會那麼容易改變。連登苦主輸到圍爐起哄,反映不少股民只講信念,對風險管理不聞不問。熊市人人皆慘,買指數基金一樣要坐艇,押注夢幻股而沒有止蝕離場策略,「抱團」很正常。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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