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2022年10月1日

方立祺 運籌制勝

風險聚集 10月一關又一關

執筆時,美國仍未公布8月份個人消費開支(PCE)物價指數,市場預期核心PCE物價指數按年升4.7%,較上月的按年升幅微漲0.1個百分點,若如是,即核心PCE按年升幅連續5個月在4.6%至4.9%的區間窄幅上落。

假如數據明顯好過或差於預期,將為10月初的市況定下基調;周五特斯拉舉行第二次人工智能日,可留意會否有驚喜,畢竟,在勞工短缺及通脹肆虐的今天,人工智能是其中一個中期的解決方案。

OPEC+勢減產撐油價

即使通脹數據符合預期,亦不代表後市必然轉穩,有分析指出,石油出口國組織和盟友(OPEC+)非常可能在10月5日的會議達成每日減產50萬桶原油的新協議,瑞銀也認為OPEC+需在短期內宣布減產最少每日50萬桶,否則油價將受到進一步的下行壓力。

美國國會擬立法,讓能源部按特定價格買賣石油,石油行業人士表示,明年全球石油庫存將增加,OPEC+或不得不減產來支撐油價;高盛則預期,OPEC+今年餘下時間會維持產量於現有水平附近,倘於10月初會議大手減產,勢刺激油價反彈。

從美國石油基金(USO)的【圖】看,油價出現類似頭肩頂的走勢,下望目標為46美元,即較現價有逾30%的下跌空間;當然,股神畢非德不信這一套,繼續買入石油股,旗下巴郡公布,在9月26至28日動用3.52億美元增持西方石油。

俄羅斯總統普京動員後備軍人投入烏東戰場,並揚言必要時使用核武,但油價不升反跌,希望這是強弩之末的跡象,戰事有盡早結束的一日。

新興市場見熊歷來最長

大摩的報告指出,新興市場創出歷來最長的熊市,超越2000年美國科網泡沫時期的紀錄,多個主要指數高位累跌逾30%,估值接近以往低谷水平,但參考1998年等熊市的指標,仍未有足夠條件說見底,高通脹及聯儲局的取向令10月出現投降式拋售的機會增加。

美國前財長薩默斯說,市場正處於風險聚集的階段,英倫銀行干預英債市場暫時穩住了形勢,但相關計劃操作時間是到10月14日,未必具持久性作用;當前脆弱市況的背後是巨大的槓桿、高企的通脹、商品價格波動、俄烏戰爭以至與中國相關的地緣政治緊張。

敝欄不想一面倒的悲觀,記得年初提到,按近50年美國總統選舉周期數據,第二年標普500指數的平均回報是4年中最差,若是新總統上任,第二年與第三年的表現差距更達17.7個百分點,而相關的強勢主要體現在第二年最後一季及第三年上半年。

由此可見,是第二年首三季比較差,才把第二年的平均回報拉到最低,好消息是我們已捱完今個周期第二年的首三季。

大摩把恒指明年6月基本情景目標維持在21500點,相當於預測市盈率10.1倍,悲觀情景下則是17000點,即與現水平相若,樂觀情景就不講了,講出來都無人信。

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