儲局進取加息左右股市表現

美國聯邦公開市場委員會9月召開會議，決定加息0.75厘，並發布了季度利率點陣圖，表明政策決定較預期更加強硬。2022年底聯邦基金利率中位數為4.4厘，高於6月份的3.4厘。

聯儲局主席鮑威爾認為，聯儲局正在採取「有力而且迅速的措施緩和需求」，並且「長路漫漫」。鮑威爾表明，較長期通脹仍維持與預期相符，但他希望通過進取的措施保持穩定。聯儲局宣布將繼續推行量化緊縮計劃，此舉意味資產負債表的每月縮表規模大幅增加。

短期內，風險資產料表現遜色，原因是市場進一步消化衰退風險增大的可能性。聯儲局未來的政策，很大程度上決定美國經濟下行的程度及持續時間，亦將左右股市在多長時間後開始消化經濟復甦的可能性。鑑於利率點陣圖傾向強硬，美元勢續呈強，退一步而言，我們正在目睹貨幣政策及市場走向正常化，這應會帶來利好。然而，短期內干擾主要資產類別的因素，正是加息的速度及幅度。

因此我們預計下行風險是聯儲局開始承認通脹變得更加揮之不去，因而需要變得激進。這基本上是今年所見情況的延續，聯儲局對通脹的看法已經改變而且有數據支持。相反，上行風險是，聯儲局沒有市場預期的那麼強硬。

作者為景順亞太區（日本除外）全球市場策略師。他為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。

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— 趙耀庭

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