2022年9月26日

溫天納 納論神州

中央保物流暢通穩經濟

上周國務院常務會議再度召開，內容涉及國務院第九次大督查情況滙報，領導層要求重視及抓緊政策落實，推動經濟回穩向上，並確定強化交通物流保通保暢和支持相關市場主體紓困政策。

早前國務院對內地部分地區開展大督查，着力督導檢查穩經濟保民生，推動解決一批地方實際困難。當中，穩住經濟大盤督導和服務工作組需要與督查整改銜接、協調解決問題、重點推進支持基礎設施建設、設備更新改造等擴投資促消費政策落實。各地要負責穩經濟保民生責任，經濟大省更需要挑起發展的大樑。

會議亦涉及國家三大保物流暢通的主體政策：

一、保障港口、貨站等正常運轉和主幹道、微循環暢通，防止「層層加碼」和「一刀切」。

二、在第四季度中，收費公路貨車通行費減免10%，對收費公路經營主體給予定向金融政策支持。

三、第四季度政府定價貨物港務費降低20%。

政策寬鬆 房產仍低迷

從內地近期公布的8月份各項經濟指標來看，積極的貨幣和財政政策仍持續釋放流動性，特別是M2增長速度再度上揚。在信用擴張方面，8月份社會融資規模增量比上月擴大1.67萬億元（人民幣．下同），按年少增5571億元。不過，從貸款情況來看，8月份企業中長期貸款按年多增2138億元，屬8月份社會融資數據難得的亮點。不過，內地居民貸款下降，反映居民置業意欲不足，房地產市場需求仍較為低迷。

信用環境整體處於緩慢復甦的形勢，擴大總需求依然面臨挑戰。從需求端來看，截至9月18日，內地30大中城市商品房當周成交面積較前值有一定回升，但並未有明顯逆轉跡象。至於消費品，需求有所改善，8月份消費品零售總額按年升5.4%，有望持續復甦。與此同時，需要警惕疫情形勢。投資方面，今年1至8月份全國固定資產投資漲5.8%，說明社會投資生產已出現邊際復甦。

至於財政收支方面，稅收收入開始回升，主因留抵退稅政策已原則上落地，預計下半年財政收入維持復甦狀態，不過，或同步受到土地和房地產相關稅收轉弱的影響。疫情始終為經濟復甦帶來壓力，估計財政政策將繼續出台支撐。整體而言，隨着內地穩經濟政策落實，基建與製造業投資會支撐固定資產投資，保交樓政策落地後，地產銷售有望向好。內地經濟逐步復甦、貨幣維持寬鬆的趨勢不變，惟投資市場難有突出表現。

在環球市場領域，美國8月份CPI按年增長8.3%，增長速度回落，不過依然處於較高水平，市場續受打擊，對抗高通脹屬聯儲局目前主要任務。近期海運價格持續低企，其後雖反彈，但海運價格下滑。由於聯儲局與歐洲央行持續加息抗通脹，外需勢進一步轉弱。在外需不振、出口轉弱、成本上升與運價下跌的環境下，環球貿易市場及內地外貿出口面臨挑戰，導致國際海運價格的波動，對內地外貿行業呈現壓力。

另一方面，8月份環球產業鏈與供應鏈不暢、滯脹風險向上。在疫情、高溫乾旱等極端天氣、局部地區限電等超預期因素令內地生產受壓。然而，雖面臨一系列經濟復甦挑戰，內地經濟在政策支持下呈現小復甦的趨勢，生產、消費、基建和製造業投資等指標領域均有正面發展。

在信用環境領域，內地實體經濟融資需求雖整體較弱，社會融資規模增長速度不強。如上文所言，在穩增長政策連續支持下，信貸結構有所改善。內地銀行間市場流動性延續寬鬆的格局，資金利率低於政策利率中樞，促使內地企業綜合融資成本穩中有降。

針對近期超預期的內外影響，國家果斷施策，全面落實穩經濟一籃子政策的同時，再實施19項接續措施，部署進一步穩外貿、穩外資的舉措，全力鞏固經濟復甦基礎，保持內地經濟運行在合理區間。此外，國家出台《科技支撐碳達峰碳中和實施方案（2022至2030年）》，為實現「雙碳」目標提供科技支撐。面對財政收支平衡及土地財政的壓力下，不同地方政府對當地城投企業支持力度或受影響，要留意處身於財政實力較弱區域的城投企業及流動性風險。

 

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