2022年9月19日

信析 信報投資分析研究部

港股內部質素弱 尋底格局未改

美國聯儲局議息前夕，最新通脹數據高出預期，投資者憂慮加息幅度將達1厘，觸發環球股市大跌，其後世界銀行警告環球經濟增長放緩，各國央行加息太急將衰退臨門，負面情緒進一步瀰漫市場，中港美股上周皆回軟。

美國8月份消費物價指數（CPI）按年升幅達到超出預期的8.3%，聯儲局在9月加息1厘機會急增，道指隨即下瀉逾千點，恒指周三曾跌超過500點，隨後人民幣貶值「7算」失守添壓，港股進一步尋底。

人民幣7算不保拖累港市

恒生指數上周收報18761點，全周跌600點（3.1%），受美國債息持續上揚拖累，科技股受壓，恒生科技指數全周挫5.37%，收報3858點，下試低位，正考驗黃金比率76.4%【圖1】。

港股短線市寬（3天線高於18天線比率）與恒指近期齊挫，短線市寬未能重越50%強弱分界，現時跌至35.2%。港股板塊中線市寬（股價高於50天線比率）方面，根據信報EJFQ分類的25個板塊，只有煤炭板塊高於50%的強弱分界水平【圖2】，顯示港股內部質素弱勢未改。

此外，EJFQ系統弱勢股指數仍然在50%左右，意味市況由沽壓主導【圖3】。

滬指中線市寬跌至20.7%

A股同樣受壓，滬深300指數上周收報3932點，按周回落3.94%，並且短暫跌回7月以來形成的下降通道【圖4】，技術走勢甚為不妙。上證指數收報3126點，挫4.16%，滬股中線市寬跌至20.7%，反映A股市底惡化。

雖然上周五公布的中國8月份工業增加值、零售及固定資產投資數據皆勝過預期，但其他數據表現令市場擔憂，尤其是樓價，畢竟樓市表現關係到內房財政狀況，以及債務危機的發展。

8月份70個大中城市新建商品住宅售價按年跌幅擴大至1.3%，是2015年8月以來最大，並且已連跌4個月。

此外，在避險情緒高漲下，美元滙價保持高企，美滙指數上周五曾升穿110水平。美元強勢，離岸人民幣滙價（CNH）受壓上周終「7算」不保。美國10年期國債孳息率逼近3.5厘，與同年期中國國債息差拉闊至0.778厘，是2009年中以來新高，在人民幣貶值壓力下，預料持續衝擊港股及A股。

議息前美股乏方向

美股方面，標普500指數上周收報3873點，按周下挫4.77%，並且失守6月中以來形成的上升趨勢線【圖5】；道指跌4.13%，收報30822點；納指更差，瀉5.48%，收報11448點。納指中線市寬早前一度重越50%強弱分界水平，但最新又回落至35%；長線市寬（股價高於200天線比率）亦一直在中軸之下【圖6】。

利率期貨顯示，在美國通脹數據公布後，市場預期聯儲局本周加息1厘的機會率曾上升至超過三成，目前已回調到18%，顯示本周加息幅度大概率維持0.75厘不變。

不過，在高通脹持續的同時，經濟數據表現欠佳，9月份美國密歇根大學消費信心指數初值為59.5，低過預期的60，市場估計聯儲局不致太重手加息，以免拖累經濟。

總括而言，在聯儲局本周議息結果出爐之前，預期美股波幅不會很大，在議息後才會有更明確方向；惟技術走勢欠佳續不利後市，標指若短期未能收復短期上升趨勢線，有機會下探3700點位置。人民幣貶值下，滬深300指數或繼續沿通道下行，考驗4月底低位支持；港股尋底格局不變，交投預料偏淡，恒指及科指皆有機會下試3月谷底。

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