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2022年8月13日

習廣思 信筆攻略

國企紛紛美退市 中概股前路難行

周五大市本來諗住平淡過去,周末養精蓄銳,下周再戰,恒指日間表現也無風無浪,收市升93點,報20175點,成交只得750億元【圖1】。惟港股收市後,外圍再起風雲,拖累恒指夜期挫200點,科指期貨跌逾2%,唔使問又係中概股出事。事緣收市後國壽(02628)、中石油(00857)、中石化(00386)、中鋁(02600)及上石化(00386)等國企齊齊公布將撤銷在紐約的ADS上市地位,投資者即時反應或許中美在會計賬目審查上無法達成協議,國企先行撤退。紐約未開市,阿里巴巴(09988)及京東(09618)的ADS跌幅達3%,拼多多下滑近4%。

料屬佩洛西訪台反制行動

近期美國眾議院議長佩洛西訪問台灣,惹起中方強烈不滿,封台周邊軍事演習3天外,中國亦中斷了雙方的一些官方往來,已經公布的包括兩軍對話及氣候變化商談,因此,停止與美方商討中概股的會計賬目審查談判,也不會令人感到奇怪。本來一直對談判表達誠意的中方,近月財金官員也再無就這議題發表任何意見。今次國企集體撤離,不排除也是一種表態方式。中證監周五晚回應稱,退市是企業自身的商業考慮。

金融市場的反應除了港股期貨急跌外,美股期貨升幅收窄,美滙指數轉強,期油及期銅與期鋁價格均挫超過1%,美國國債價格上揚,顯然市場擔心中美關係會進一步惡化,不認為退市是商業考慮咁簡單。

港股周五表現平平,材料股板塊表現強勁,恒生原材料指數上揚1.8%,本周升穿10天及20天線,指數成份股中表現最好的是中國宏橋(01378)抽高4.9%,其他大型金屬股如中鋁及江銅(00358)則分別漲2.8%及2.5%。

該原材料指數自去9月見頂後,反覆下滑,回吐了2020年3月至去年9月的61.8%升幅【圖2】,惟近周開始拾級而上,走勢上若能衝破50天線,下跌趨勢有望改觀。

商品供應緊張 高盛看漲

不論是原油、銅或鋁等原材料,供應上仍屬偏緊,高盛策略師Jeff Currie指出,多種商品期貨的近期合約價格均高於遠期合約價格,反映現貨供應緊張,背後原因是長期減少在產能上的投資,除非看到需求出現明顯放緩,否則求過於供仍會支持商品價格上漲。他預期標普高盛商品價格指數至今年底會大升23.4%。該指數涵蓋了原油、金屬、農產品等多類商品,其於7月及8月初形成一個小雙底,本周升勢加速,一舉突破10天20天線【圖3】,走勢上有點像恒生原材料指數。

極端氣候變化、高通脹及俄烏戰事引發的地緣政治風險,均會在今年餘下時間觸發新的商品狂潮。銅價近日升勢加速,原因之一是內地因高溫天氣,電力供應不足,一些銅廠的運作受到影響,當中包括安徽省銅陵有色。成本上漲也令銅商的業務擴充計劃蒙上陰影,英國的Antofagasta早前透露在智利的銅加工廠項目投資預算將增加10億美元,加上智利政府計劃把稅率由40%調升至50%,均使該項目面對更大的挑戰。另一家礦商Barrick Gold更形容該稅法會毀掉銅的行業。

標普環球上月曾發表報告提到至2035年時,銅的需求會比現時翻一番,未來10年會出現從未見過的缺銅情況。彭博諮詢亦指出新的產能若延誤或取消,會令供應更形緊張,銅價中期應該看漲。

油價中長線將重上百關

供應偏緊同樣會在油市出現,紐約期油雖然回落至100美元之下,但冬季來臨,原油需求增加,加上西方會進一步禁制俄羅斯原油出口,而美國釋出原油儲備的行動於10月底結束,種種因素均可能令油價在第四季度再飆升。中長期而言,美國油商擴產意欲也不高,美國能源總署原預計今年本土每日可增加100桶原油產量,惟迄今為止,並無增長。原油開採公司面對人手短缺及各類開採成本急漲,增產意欲不強,除非是經濟出現衰退,需求急放緩,否則,油價重上百美元水平,只是時間問題。

今年餘下時間,美國通脹若持續下滑,美元轉弱,則商品價格收復失地的機會較高。當然,若像周五晚市場擔心中美關係惡化,美元轉強,則期油、銅、鋁及一眾商品價格會回落。後市波動難免,但經過調整後,年底前應有一番作為。

 

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