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2022年8月1日

溫天納 納論神州

國策堅定穩增長 保民生撐產業

上周四中共中央政治局舉行會議,明確提到穩增長和保民生是下半年工作重點。在穩增長政策領域,會議淡化了全年5.5%的目標,力爭實現最好結果。內地總量頭4位的廣東、江蘇、山東和浙江或將成為發展主力,而在上半年國內生產總值(GDP)增長速度與年度目標差距較窄的省份有機會完成發展目標。內地疫情防控政策堅定,各地疫情防控決心明確,短期對經濟增長存在挑戰,但長期為經濟增長持久且穩定提供保障。

另一方面,內地財政貨幣政策重點將投放在擴大內需,貨幣政策維持資金流動合理寬裕,同步傾斜向支持企業信貸,預期內地財政政策在下半年對經濟增長產生支撐作用。

化解內房及村鎮銀行風險

至於在保民生領域,國家政策將聚焦人民群眾切身的利益問題,包括糧食安全、穩定物價、保障就業。此外,會議肯定了平台經濟的整改效果,並表示集中推出一批「綠燈」投資案例,提振互聯網平台經濟,預期下半年迎來新的增長動力。

在會議中,重點提及了民生領域兩大風險,第一個風險是保交樓,並把責任壓實地方政府。整體而言,目前內地房地產停工面積較大,地方政府或一時之間難以解決,市場對房地產基金和特別國債額度有一定期望,估計地方政府較大機會運用時間換取空間,逐步解決保交樓問題。第二個風險是需要化解部分村鎮銀行風險,村鎮銀行是目前內地金融系統風險較高的範疇,估計未來中小銀行將出現兼併重組潮,監管同步會更為嚴格。

再細看政策方面,首先內地三大穩增長政策的概要如下:

政策一:提升疫情防控工作到政治高度。

政策二:宏觀政策着重在擴內需,重點支持企業信貸。

政策三:增長目標差異化,力爭實現最好結果。

至於內地四項保民生舉措,值得再深入分析:

舉措一:穩物價,保供應。

會議指出需要全方位守住安全底線。強化糧食安全保障,提升能源資源供應保障能力,加大力度規劃建設新能源供應消納體系。糧食安全是民生問題重心,國際糧食存在危機,內地今年夏糧總產量14739萬噸,按年同期增長1%,堅定把握糧食安全主動權。6月內地居民消費價格指數(CPI)按年升2.5%,物價溫和上漲,但豬肉價格升勢明顯,能源價格高企,預期下半年增加豬肉及能源供應將是穩物價政策重點。國家將大力推動新能源產業發展,以及能源結構轉型,屬降低能源局限經濟發展的長期戰略。

舉措二:平台經濟再啟動,重點穩就業。

此前,平台經濟的專項整改集中於反壟斷、企業治理、數據安全、合理定價。現時整改步入尾段,開始進入常態化監管模式。會議表示集中推出一批「綠燈」投資案例,平台經濟步入健康發展新階段,在融滙供需、暢通產業鏈方面發揮更大作用。平台經濟的轉型發展,預期對穩就業產生較強支撐。會議重點關注了高校畢業生就業,6月份內地16至24歲城鎮青年失業率遠高於整體失業率。除畢業生數量創歷史新高及季節性因素外,服務業疲弱,製造業新增崗位不足是重要原因。穩就業的基礎是經濟全面恢復與擴張,政策支持明確,估計下半年產業層面的刺激政策將密集出台。

平台整改尾聲 推「綠燈」投資

舉措三:堅持房住不炒,保交樓穩民生。

房地產延續一貫政策,堅持「房住不炒」,因城施策,支持剛性和改善性住房消費,估計未來全國系統性的房地產政策出台可能性不大。

會議重點提及房地產保交樓、保民生,並強調壓實地方政府責任。始終,目前內地房地產市場停工規模較大,部分地方政府或難以一時解決,通過設立房地產基金、發行特別國債處理是市場上較可行做法,但資金籌集量亦難以完全解決保交樓問題,用時間換取空間的方式或成為地方政府逐步解決房地產停工的方案。

舉措四:化解部分村鎮銀行的風險,保持金融市場穩定。

參考人民銀行數據,內地金融風險逐步收窄,整體可控。不過,村鎮銀行是金融系統中風險較高的部分。截至去年底,內地有村鎮銀行1651家,屬數量最多的銀行類別,其中122家為高風險機構,佔高風險機構總數達29%。

村鎮銀行業務規模不大,但對民生影響明顯。會議重點指出,必須妥善化解一些地方村鎮銀行風險,嚴厲打擊金融犯罪,估計未來對村鎮銀行的監管將更為嚴格;如上文提到,行業整合收購兼併將成為趨勢,同步化解銀行業系統性風險。

作為總結,三大穩增長政策以及四項保民生舉措,將明確界定下半年的投資重點。

 

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