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2022年7月21日

龐寶林 基金人語

美FinTech港虛銀乏盈利 前景堪虞

美國通脹高企,聯儲局不得不追趕加息幅度,市場因而憂慮全球經濟衰退,加息浪潮從美國擴展至全球,成熟國家亦因通脹持續而不斷調高利率,新興市場也被迫踏上加息路途。若非如此,新興市場或非美元成熟市場貨幣貶值速度更快、幅度更深,令全球生活成本拾級而上、貧富懸殊加劇。

現時美國許多金融科技企業股價跌幅約50%,例如方舟投資(ARK Invest)創辦人伍德(Cathie Wood)旗下基金ARK FinTech Innovation ETF下挫60%便可見一斑,皆因大部分這類型企業缺乏盈利;經歷今年上半年震盪後,監管必然升級、營運成本增加、客戶數目減少等問題接踵而至,金融科技企業現時處於「生存戰」及汰弱留強階段,必須擁有實力、能力及持久力,期望留下來等待春天來臨。

科企高位插水 宜分段掃貨

與此同時,Coinbase及Block股價年初至今分別下滑近80%及60%,其他股份下挫60%至70%不等,或許出現不俗反彈。如希望尋底,可能須像2000年科技股泡沫爆破般,即大瀉80%至90%,故距離股價底尚存不少下跌空間,回落幅度百分率可不少。

倘從高位下跌及現價評估,再次下滑幅度不大,各位可考慮分段購入,如美國持續加息仍未能遏抑通脹,股票估值可能因而下調,以及拖累股市再次滑落,但短期投資者已不欲再於低位沽貨,估計股市下跌幅度不算嚴重。

現時市場預料聯儲局7月底加息0.75厘,加息路途料已完成三分二,美國核心通脹連續3個月回順,吸引部分實力投資者因股市累跌頗深而趁低位博取反彈及「溝貨」,據悉Cathie Wood旗下金融科技ETF竟於6月份錄得淨流入。

成本轉嫁 左右營運模式

一眾金融科技企業盈利倒退甚至欠奉,為收窄虧損而開始向客戶徵收費用及加價,必然左右其營運模式,收入及增長因加價而減少,畢竟在大幅加息和收緊銀根之下,投資者長線部署取向可能改變,也進一步影響估值。

近年香港致力發展虛擬銀行,可惜生不逢時。記得開始申請相關牌照時,虛擬銀行欲利用金融科技發展大灣區為定位,卻備受反修例事件及疫情持續等衝擊,原本能取得虛擬銀行牌照乃值得慶賀的事,殊不知一眾虛擬銀行不斷蝕錢,現時僅小部分虧損收窄,多數仍出現大幅見紅。

另一方面,本港金融科技人才嚴重不足,絕非旦夕之間便可解決,傳統銀行紛紛成立數碼部門與虛擬銀行較勁,並向虛擬銀行高層招手,造成不少虛銀高層管理人士像音樂椅遊戲般不停轉職,必然窒礙虛銀發展。

為推進未來發展,不少虛銀在這幾年來均推出更多服務,與傳統銀行爭奪客戶及直接競爭,但一眾傳統銀行早已數碼化,可見虛銀面對的挑戰相當巨;部分虛銀於新加坡開設分行,期望透過「區域全面經濟夥伴關係協定」(RCEP)拓展亞洲業務,利用量(Scale)和金融科技協助虛銀茁壯成長。

目前全球央行不斷加息、通脹高企、俄烏戰事尚未出現緩和跡象、美國接連要求盟友聯手向中國實施科技和經貿封鎖等。以晶片及太陽能行業為例,供應鏈問題勢將引發其他連串問題,去全球化導致低效率和高成本,進一步推高全球通脹,惟美國以圍堵中國為目標,根本在所不惜。

況且通脹為美國帶來眾多好處,除美元大升有助輸出通脹及進口貨便宜外,也可協助美國未來更輕鬆地償債;聯儲局加息可吸引大量美元回流美國,美元供應因而大增,令利率較實際為低,只有美國跨國企業因其他貨幣大跌而削弱海外盈利,如國際商業機器(IBM)早前便預告盈利下調,拖累股價跌5%。

過去許多基金經理及投資者非常悲觀,憂慮通脹、加息及經濟衰退等陰霾揮之不去,即使股市大幅下跌,亦不敢貿然伺機購入,現金及債券投資比例上升,股票比重則下降,持有股票者又不欲於低位減持,幸而美國消費出乎意料地上升1%,預期聯儲局7月底很大機會加息0.75厘,而非大手上調一厘,帶動美股從低位反彈。

市場早前估計美國第二季企業業績表現非常不樂觀,倘大部分企業成績表優於預期或不似預期般差,如花旗次季少賺27%、高盛少賺47%、美銀純利下跌逾30%,Netflix客戶下降數目減半等,帶動股價在周內可錄得低雙位數或高單位數升幅。

加密幣汰弱留強更值博

部分基金經理和投資者逐漸趁低掃貨博取反彈,但虛擬貨幣上升動力似乎更強、更值博及流通性高,如比特幣7日內狂飆21.26%,同期以太幣、Solana、FTX Token及以太幣Classic分別升48.51%、37.44%、22.99%及81.36%,可見虛擬貨幣波幅較大,升幅及反彈力度可觀。

若虛幣反彈真的持續至7月底,相信上升空間頗大,難怪年輕及進取型投資者非常熱中於虛擬貨幣,配合NFT、元宇宙和區塊鏈等,經過近期汰弱留強後,未來應有助增加虛擬貨幣認受性,監管勢必加強,預期日後發展或更健康。

回顧東驥模擬組合,截至今年7月19日一周上漲0.44%,年初至今累跌17.21%,成立至今累計升幅達812.76%,平均年化回報為9.1%。

聲明︰作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。東驥旗下基金及客戶組合持有IBM及美銀。

東驥基金管理有限公司

網址︰www.pegasus.com.hk

電郵︰[email protected]

 

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