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2022年7月5日

徐意 A股博弈

火鍋底料需求旺 天味食品增長穩

隨着內地疫情好轉,內需消費市場相關股份近期表現持續轉強,生產火鍋調料及中式菜品調料的天味食品(603317.SH)6月股價升逾三成。該公司今年首季業績不俗,行業景氣度亦持續改善,增長前景可觀,值得留意。

規模續擴 攻年輕家庭客

天味食品一直致力於川味複合調味料的研發、生產和銷售,旗下「大紅袍」、「好人家」牌川味複合調味料獲「四川名牌產品」稱號。2020年該公司成功上市,為其未來業務增長提供更大支持。

行業統計數據顯示,內地複合調味品市場規模從2011年的432億元(人民幣.下同),增至2020年的1440億元,9年間年複合增長率(CAGR)為14.3%。其中,尤其以火鍋底料及中式複合調味品的增長前景最為可觀。

火鍋底料市場規模從2017年的169億元,增至2020年的249億元,3年CAGR為14%,預計2025年達到400億元。中式複合調味料市場規模從2010年的55億元,增至2020年的268億元,9年CAGR為17.4%。

疫情下,市場的消費模式悄悄出現變化,家庭烹飪需求增加,複合調味產品湧入年輕家庭廚房。其中,火鍋及川菜具有辣成癮屬性,能夠打破口味的地域壁壘。在川菜與火鍋餐飲迅速發展的助力下,該公司火鍋底料及川調產品成為最具潛力的兩類產品,2021年的營收分別達到8.8億及8.5億元,在整體營收中佔比分別為43%及42%。

自動化生產程度領先同業

複合調味品行業近年競爭劇烈,該公司積極尋求跳出行業產品同質化及價格戰的困局。透過推動數碼化及工業化,該公司自動化生產程度在業內領先,令其在產能、效能及產品品質等方面實現突破。另外,該公司堅持產品品質及價格方面的控制,以提升競爭力。

今年首季,該公司實現營收6.3億元,按年增長20.6%;實現歸母淨利潤1億元,漲25.3%;實現扣非歸母淨利潤0.98億元,升27.3%,超出市場預期。

方正證券近日發表的報告認為,該公司作為複合調味品龍頭,近年在股權激勵、精細化管理、精準市場投放、新產能智能化等方面持續進化,業績重回發展快車道。該行預計,該公司2022年至2024年可實現歸母淨利潤3.22億、4.28億及5.37億元,按年增長74.45%、33.02%及25.26%,每股盈利0.42、0.56及0.7元,對應當前股價市盈率分別為67、50及40倍。考慮到行業景氣度回升,給予「強烈推薦」評級。

 

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