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2022年5月21日

習廣思 信筆攻略

上海解封惹憧憬 恒指開始勝美股

美元轉弱,人民幣反彈,果然有利港股,恒指不單跑贏隔晚的美股表現,而且是大大跑贏,全日指數飆596點,收報20717點,逼近50天移動平均線(現處20899點),4月份以來恒指已兩度逼近該線但無力突破,下周若能企穩其上,則可增後市信心。

美元與G7貨幣息差收窄

內地疫後解封,經濟活動復常,惹來國際資本憧憬,重投中港股市。周五人行下調5年期貸款市場報價利率15基點,明顯是想刺激置業者興趣,同時亦加強了市場對疫後復甦的憧憬。騰訊(00700)與小米(01810)的季度業績令人失望,但對股價的影響短暫,市場似乎已把注意力放在未來,這是好跡象。然而,不論是港股或是美股,近期的波動均超出正常水平,大上大落的日子成常態,追買與追沽的風險不少,唯一可說的是恒指的走勢最差也是上落市,美股的跌勢則仍在進行中。

周三美滙指數回落,中港以至亞洲股市周五即大幅反彈。美元回軟,有幾個原因:一是本周美國零售業公布的季績,反映通脹開始打擊非必需品的銷售,經濟可能沒有預期般強勁,甚至是衰退風險上升,不利美元;二是其他G7成員國的貨幣政策也開始收緊,最新可能加入加息行列的是瑞士央行,美國10年期債息與G7成員國10期國債債息的差距上月中以來拾級而下,美元最終亦跟上回落【圖1】;三是日圓及瑞郎這兩種傳統避險貨幣本周開始回勇,也分流了美元的避險功能。

美元一跌,商品及黃金回升,美股以外的市場表現較佳,關鍵是這種走勢可維持多久,中國疫情受控,經濟開始重啟,會有利此趨勢的持續。

港股的走向明顯地受內地疫情的影響,今年首兩個月恒指的表現優勝過標指,但2月尾之後發生了兩件事,令形勢逆轉,一是2月24日,俄羅斯揮軍入侵烏克蘭,與俄國有盟友關係的中國,地緣政治風險驟增;二是因上海疫情突失控,須封城防疫,華東的汽車及電子業重鎮大受打擊,於是恒指年初的優勢頓然消失。

港股擺脫頹勢轉上落格局

來到5月中,市場消化了俄烏戰事的風險,上海亦陸續復常,反而美股受制於聯儲局將大幅加息及經濟有放緩跡象等因素,標指轉而跑輸恒指【圖2】。論走勢,標指就有如3月份的恒指,10天與20天移動平均線急速向下走,未來幾周,恒指還是贏面較高,轉上落市格局,就算是跌,也會跌得比美股少,特別是美元能夠進一步轉弱,則賭恒指會更有把握。

彭博做了個數據分析,自2000年以來,標指共有40次像周三般下挫4%及或以上,通常翌日都會有反彈,只有14次沒有出現趁低吸納買盤,當中11次均與「大件事」有關,8次發生在金融海嘯,2次在歐債危機,3次在2020年的疫災,其餘一次在金融海嘯發生前,所以周三標指急插4%,周四再下跌0.58%,反映投資者可能擔心一些可怕事情來臨不敢低吸。雖然這類分析所得的結論或只是出於偶然,但也一定程度反映市場心態,所以對美股都係較為審慎好啲。

不過,美股對全球資金而言仍有相對的吸引力。美銀引述EPFR數據指出,截至本月18日的一周,環球股票基金流出52億美元,唯獨美股基金有3億美元淨流入,環球債券基金淨流出達123億美元,但美國國債及政府債券基金則錄得淨流入,看來國際資本視美國為較佳的避風港。

美市見熊恐10月才觸底

美銀策略師Michael Hartnett則建議客戶趁反彈沽售美股,直至標指回到3600點水平。美股過去140年的19次熊市,標指平均跌幅有37.3%,平均維時289天,若歷史重演,則這波熊市要到10月份才有望結束。

恒指服務公司周五宣布納入4隻新成份股,包括東方海外國際(00316)【圖3】、中芯國際(00981)、中升控股(00881)及中國宏橋(01378),並無科技股入選,這些都遲於傳對行業,股份波動性較低。

近年恒指加入了不少中資科網股,好的時候升到炮彈飛車咁,股民當然好開心,但好似去年以來,科技股變成恒指的負累,買恒指作為強積金投資的打工仔輸到膽戰心驚,每個月睇住張月結單真係欲哭無淚。

 

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