2022年5月2日

石林 金與銀

金價續整固待美議息

世界黃金協會（WGC）上周發表了全球黃金供求報告，顯示今年首季供應量為1156.6噸，比去年首季增加4%；需求量為1234噸，增幅為34%。首季的黃金ETFs淨流入量達268.8噸，足以抵消金飾、金條及金幣需求的疲軟。

為使讀者有更具連貫性及更全面的概念，本欄根據WGC的原始數據，整理出最近4季的黃金總供求量，與上一個4季作比較，供各位參考。最近4季的總供應量為4751.4噸，微升2%。其中，金礦生產為3602.7噸，增加3.75%；廢金回流為1184.6噸，減少5.99%。

同期的總需求量為4336.6噸，大漲24.74%。其中，金飾製品為2208.5噸，激增43.64%；金條、金幣為1110噸，增加11.46%；ETFs類為265.2噸，減少33.74%；央行需求為422噸，飆82.21%。

此外，同期印度黃金消費量為767噸，增加50.3%。中國內地消費量為905.5噸，升13.97%；本港消費量為23.6噸，上揚26.2%。

今年4月份剛過，期鈀價在該月小漲2.28%；期金微跌2.16%，期銀挫8.15%，期鉑下滑5.64%。然而，年內至今期金累計進賬4.54%，期銀挫1.14%，期鉑下跌2.75%，期鈀飆20.65%。期內金甲蟲指數報升9.08%，惟值得注意的是，銀礦業指數瀉10.47%，金銀表現迥異。

同期美滙指數上揚7.71%，美國10年期孳息率大漲90.94%，此兩項均為壓抑金銀價格向上的因素。GSSI商品指數走高34.85%，美股道指則下滑9.25%，這兩項行情皆起着支持金銀價格的作用。詭異的是，期間比特幣下滑16.46%，這或許說明在目前政經形勢下，傳統避險工具黃金的表現優於加密貨幣。

下面討論近日金銀行情。在美國聯儲局議息會議前的上周，金價承接前周跌勢續挫至1872元（美元．下同），為2月中旬以來的低位。其後曾反彈至1919.8元，但終再回落至1896.4元收市。

銀價更呈連跌，中途雖曾微彈至23.56元，惟最終以22.74元收市，為2月初以來的最低單日及單周收市價。

「金銀比」上升非好事

上周美滙指數曾攀高至103.95，為2020年3月以來的最高水平，成為壓抑金銀價格的重要原因。此外，美國10年期孳息率維持在2.9厘附近水平，同年期的實質利率則由負值區域回升到正0.01厘水平，這亦是不利金銀價格的因素。

市場預期聯儲局本周很大機會加息0.5厘，並正式啟動量化緊縮，將其資產負債表規模由目前的8.9萬億元，到2024年縮減到6.4萬億元。現時分析界有分歧的是，部分人認為美國GDP意外地下跌1.4%，且3月核心PCE物價指數按月升幅有放緩跡象，故懷疑聯儲局會否採取太激進的行動，或緊縮進程到某階段會被迫中止。這將影響到金銀價格是否會再大幅調整，或可就此慢慢回升。

請各位留意，期金對期銀的價格比率現爬升到82.81倍，為2020年7月以來的最高水平，在圖表技術上，是形成一個「大圓底」後的向上突破。據歷史統計，「金銀比」如果上揚，對金銀兩市中期走勢本身並非是好事。

因此，稍後一段時間金銀兩市的實際表現對後市演變頗為重要，現估計兩市暫續在目前水平附近整固。金價短期在1920至1927元地帶有回升阻力，不易重上1940元水平；而1872元是目前重要支持，萬一失守恐會下試1845元乃至1820元。銀價短期在23.6元有回升阻力，不易重上24元水平；而22元是目前重要支持，若失守恐會再下試21.4元的中長線關鍵支持水平。

 

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