中聯重科受惠國家基建政策

港股昨日反彈，恒指收報19946點，進賬11點，雖然連續兩天造好，惟漲幅很有限。人行出招降低外滙存款準備金率，釋放約100億美元外滙，人民幣滙價暫時喘定，股市趁機回升，然而不明朗因素太多，入市宜審慎。

大型項目開工料提速

中國GDP今年設定增長目標為5.5%，首季增速4.8%略為落後，踏入第二季上海等地疫情爆發，肯定拖低次季表現，全年達標殊不容易。有見及此，國家主席習近平前日主持中央財經委員會會議提出研究全面加強基礎建設，消息利好基建股。

其實早在去年12月，中央經濟工作會議已要求基建超前發力。數據顯示，今年首季基建固定資產投資按年增長10.5%，增速明顯回升；今年頭兩個月地方政府專項債發行額達9719億元（人民幣．下同），按年飆452.8%，大型項目開工料會因而提速。今次習近平主席明顯是要加碼基建，穩定經濟增長。

「基建三寶」本欄早前已作推介，今日分析另一隻基建相關股份中聯重科（01157）。該公司主要研發及產銷工程機械和農業機械，2020年營收及純利均創新高；去年上半年純利48.76億元，增長21.1%，尚可交差，惟下半年明顯倒退，全年純利63.03億元，下跌13.6%。

中聯重科去年表現欠佳，主要有兩個原因：其一是鋼材等原材料價格及海運費用大漲，導致銷售及服務成本升10.3%，毛利率壓低4.98個百分點至23.61%；其二是內地樓市轉冷，打擊工程機械需求。

今年首季該公司經營繼續承壓，營收100.12億元，按年減少47.44%；純利9.06億元，大跌62.48%，主要因為原材料價格高企，以及疫情多點爆發導致傳統旺季開工延遲。

旺季積壓需求或爆發

不過，政策面有利中聯重科改善業績，除了加碼基建外，房地產調控政策迎來邊際放鬆，加上貨幣政策偏向寬鬆，均有助工程機械需求復甦。若疫情未來數月改善，「旺季不旺」積壓的需求可能突然爆發。

中聯重科往績市盈率約5.2倍，估值不高，股息率8厘相當吸引，可候4.2至4.5港元分注收集，中線目標5.8港元。該股昨收報4.77港元，升3.247%。

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