GoTo上市慎防被巨額數字誤導

全球第四大人口大國、擁有2.7億國民之印尼市場，新冠肺炎帶動印尼電子交易上升67%，全國電子交易金額預計會從2020年的450億美元增至2025年的1375億美元，其中一間公司每年10億美元收入，處理288億美元交易，再加上1400萬名登記商戶，250萬名登記司機。

以上一大堆「巨額數字」，是印尼「科技巨企」PT GoTo Gojek Tokopedia在招股書初稿公布的數字，向一眾投資者招手：我上市啦，請掏腰包真金白銀認購支持。「買科技股會發達」，最重要是夠大，不用理會公司賺蝕，不要怕，只要信念堅強，最終必定夢想成真，是一眾創辦人加投資銀行及傳媒給大眾洗腦之訊息。Amazon.com在1997年上市時年收入只有1600萬美元，虧損580美元；小股民如果在上市時用1000美元認購，今天成為220萬美元；Facebook（現稱Meta）在2012年以每股38美元上市，經歷早前一天暴跌26%，今天每股207.84美元（周四收市價），IPO投資者1元變5元。按以上邏輯，一眾投資者是否不要怕聯儲局加息，狂人普京繼續轟炸烏克蘭，石油價升上歷史高位110美元，只要信，「瞓身」入飛投資GoTo。

印尼兩大科企合併組成

GoTo由兩印尼科企Gojek及Tokopedia在2021年5月合併。Gojek在2010年創立，是送貨車電召中心，2015年推電召車平台Apps，港版GOGOX的印尼版本，其後擴充業務至速遞、外賣等，現在是Lalamove、Foodpanda、Uber等交通運輸綜合平台。Tokopedia在2009年2月成立，Toko是印尼語商店意思，Pedia是借用Encyclopedia百科全書之「尾部」，Tokopedia指百貨商店，即印尼版淘寶網，今天發展至電子支付系統（即印尼版支付寶）、信用卡、信貸評級等電子金融服務，是印尼版螞蟻金服。

發展科技平台是燒銀紙遊戲，支持GoTo「金主」包括投資科技「發大財」孫正義之SoftBank，新加坡主權基金Tamasek，中國科技龍頭騰訊（00700）及阿里巴巴（09988），全球科技龍頭Google、Fidelity International及Abu Dhabi Investment Authority等。星光熠熠之基礎股東，公司估值叫價280億美元、集資12.6億美元，似乎不過分。若按此估值順利上市，將會是印尼第四大上市集團，僅次於兩所銀行PT Bank Central Asia、PT Bank Rakyat Indonesia及電訊集團PT Telkom Indonesia。

投資科技股果真必定「發大財」？2021年11月，以新加坡為基地之東南亞外賣平台Grab以「借殼」方式作價400億美元跟SPAC公司合併，集資45億美元，合併股價首先插水21%，今天市值140億美元，65%「市值」消失了。第二大人口大國印度金融平台Paytm在2021年11月以200億美元估值上市集資25億美元，每股2150印度盧布，首天潛水37%，執筆時每股600盧布，股民身家蒸發72%。

投資虧本科技股IPO，是儍鬥儍遊戲。業績見紅，沒有最傳統市盈率P⁄E計算，換作市場佔有率、生意額、顧客數目、開單數目等一大堆數字混淆視聽，根本是誤導觀眾，最終是否賺錢，要問問少年金田一。神話已經破滅，「怕老婆會發達」，投資蝕本科技股會輸身家！

(編者按：陳振康著作《BIG DEAL顛覆世界》現已發售)

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