戰事愈拖愈長全球都是輸家

A股及港股接連多日出現V彈，可見大市調整至目前低水平，開始吸引潛伏多時的資金入市趁低吸納。不過，俄烏戰事比預期中拖延得更長，西方多國在處理相關問題時，意氣用事多於理性。企業及富人頓成磨心，事件發展至今，令全球人人皆是輸家。

企業選邊站實際陷兩難

俄烏危機發展至今，顯示各方均存在錯判形勢的問題，以為透過武力及經濟脅迫，便可以把對方擊退。但結果均低估了對方要贏的決心，目前雙方堅持不讓步，令戰事僵持，制裁行動亦不斷擴大，更多無辜的企業受累。

在國家政治層面的紛爭，企業選邊站，同時卻把自己陷入困局之中。近期在美國要求加大對俄羅斯的制裁下，蘋果公司及麥當勞等美資企業亦紛紛宣布退出俄羅斯市場。

不過，因應外資離去可能推升當地失業率的問題，加上多個俄羅斯富豪在歐美的資產被凍結。俄羅斯亦宣布，對於來自不友好國家的企業，若決定退出俄羅斯，其財產將會被充公。有關宣布令企業頓時陷入兩難，不退會被自家政府批評，退又會蒙受巨大損失。尤其是一些大型金融機構，在俄羅斯的資產高達百億美元計，決不能輕舉妄動。

事實上，去年美國炒作中國新疆存在強迫勞動時，便有多家外資企業選邊站，加入抵制新疆棉的行列。結果被內地消費者杯葛，外資運動服飾品牌銷量大跌，市場逐步被國產品牌取代。

新疆事件熱度雖然已降溫，但內地消費者轉向國產品牌後，大多不願再回歸外資品牌的懷抱。曾經備受追捧的外資品牌，相信難以完全收復失地。今次退出俄羅斯的外企，同樣要做好永久失去此市場的心理準備。

除了脅迫自家企業退出俄羅斯，美國甚至提出要求中國企業亦要加入，否則可能禁止中國企業使用美國的技術。然而，中國官方已明言，不支持中國企業加入制裁，相信中國企業不敢輕舉妄動。目前，真正高科技美國早已禁止中國企業使用，只是一些較低端的消費類電子產品相關技術，才允許輸出中國。而且此類產品大多亦是供應美國市場，若禁止中國企業使用，全球供應鏈必定大受打擊，美國的電子消費品供應亦將受嚴重影響。

具潛在風險中芯勿撈底

當然，從中美貿易戰，到今次對俄羅斯的制裁，可以看到，西方多國領導人決策感性多於理性，不惜做出一些損人不利己的行為。美國會否選擇犧牲國內消費者及企業利益，進一步加大對俄羅斯的制裁，並把中國企業拖下水，暫時仍難以判斷。對於有機會受到制裁的中國硬件科技企業，投資者還是不宜太早撈貨。例如具有潛在危機的中芯國際（00981）【圖】，公司近期公布的業績數據不俗，現估值亦十分便宜。不過，在潛在的制裁威脅下，筆者亦不敢輕易撈貨。

在紛亂的國際局勢下，短期市場或會繼續大起大落。使用高槓桿進行投資，或有機會蒙受巨大損失。可是，對於使用閒錢買股，且沒有迫切資金需求的小散戶，坐貨能力往往更高。若錯過了在高位出貨，目前只能以不變應萬變，等待大市重現反彈。