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2022年3月12日

辛思維 冷熱財庫

戰事愈拖愈長 全球都是輸家

A股及港股接連多日出現V彈,可見大市調整至目前低水平,開始吸引潛伏多時的資金入市趁低吸納。不過,俄烏戰事比預期中拖延得更長,西方多國在處理相關問題時,意氣用事多於理性。企業及富人頓成磨心,事件發展至今,令全球人人皆是輸家。

企業選邊站 實際陷兩難

俄烏危機發展至今,顯示各方均存在錯判形勢的問題,以為透過武力及經濟脅迫,便可以把對方擊退。但結果均低估了對方要贏的決心,目前雙方堅持不讓步,令戰事僵持,制裁行動亦不斷擴大,更多無辜的企業受累。

在國家政治層面的紛爭,企業選邊站,同時卻把自己陷入困局之中。近期在美國要求加大對俄羅斯的制裁下,蘋果公司及麥當勞等美資企業亦紛紛宣布退出俄羅斯市場。

不過,因應外資離去可能推升當地失業率的問題,加上多個俄羅斯富豪在歐美的資產被凍結。俄羅斯亦宣布,對於來自不友好國家的企業,若決定退出俄羅斯,其財產將會被充公。有關宣布令企業頓時陷入兩難,不退會被自家政府批評,退又會蒙受巨大損失。尤其是一些大型金融機構,在俄羅斯的資產高達百億美元計,決不能輕舉妄動。

事實上,去年美國炒作中國新疆存在強迫勞動時,便有多家外資企業選邊站,加入抵制新疆棉的行列。結果被內地消費者杯葛,外資運動服飾品牌銷量大跌,市場逐步被國產品牌取代。

新疆事件熱度雖然已降溫,但內地消費者轉向國產品牌後,大多不願再回歸外資品牌的懷抱。曾經備受追捧的外資品牌,相信難以完全收復失地。今次退出俄羅斯的外企,同樣要做好永久失去此市場的心理準備。

除了脅迫自家企業退出俄羅斯,美國甚至提出要求中國企業亦要加入,否則可能禁止中國企業使用美國的技術。然而,中國官方已明言,不支持中國企業加入制裁,相信中國企業不敢輕舉妄動。目前,真正高科技美國早已禁止中國企業使用,只是一些較低端的消費類電子產品相關技術,才允許輸出中國。而且此類產品大多亦是供應美國市場,若禁止中國企業使用,全球供應鏈必定大受打擊,美國的電子消費品供應亦將受嚴重影響。

具潛在風險 中芯勿撈底

當然,從中美貿易戰,到今次對俄羅斯的制裁,可以看到,西方多國領導人決策感性多於理性,不惜做出一些損人不利己的行為。美國會否選擇犧牲國內消費者及企業利益,進一步加大對俄羅斯的制裁,並把中國企業拖下水,暫時仍難以判斷。對於有機會受到制裁的中國硬件科技企業,投資者還是不宜太早撈貨。例如具有潛在危機的中芯國際(00981)【圖】,公司近期公布的業績數據不俗,現估值亦十分便宜。不過,在潛在的制裁威脅下,筆者亦不敢輕易撈貨。

在紛亂的國際局勢下,短期市場或會繼續大起大落。使用高槓桿進行投資,或有機會蒙受巨大損失。可是,對於使用閒錢買股,且沒有迫切資金需求的小散戶,坐貨能力往往更高。若錯過了在高位出貨,目前只能以不變應萬變,等待大市重現反彈。

 

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