2022年3月1日

陸文 談股論策

戰局具黑天鵝效應 港股跌勢不變

俄烏地緣政局變化難測，港股弱勢難消，創近兩年新低，加上疫情惡化拖累多個行業，投資情緒低迷，短線聚焦俄烏局勢能否帶來協議而有望迎來反彈，惟要留意通脹及加息等因素，目前港股維持短線投機炒作為主，樂觀者視作黎明前黑暗，但地緣風險絕不宜低估。

俄核戰略冀加速達協議

俄烏局勢正朝向黑天鵝發展，為全球政經以至安危構成直接衝擊，兩國開戰後北約歐盟與美國在軍事上保持克制，主力集中對俄羅斯的金融制裁，西方正加大對烏克蘭軍火援助，若戰爭持久，對俄國政經帶來難以預期的打擊，而法德取消俄國在「環球同業銀行金融電訊協會」（SWIFT）交易系統似取得共識，凍結俄羅斯領導層及富豪財產和銀行操作，不惜殺敵一千、自傷三百，一下子帶來一Show Hand式博弈。

俄羅斯總統普京下令戰略核部隊進入高度戒備，引發核戰疑慮風險升級，從俄一下子已取出王牌，增添局勢發展不確定性，目前擬在白羅斯交界舉行俄烏代表談判，意義應在雙方能否達成互惠的落台階，更反映美歐對俄核威脅的反應下取態，否則筆者最擔心的世界第三次大戰下，全球無樂土。從樂觀角度看，核威脅有助各方加快達成協議的意欲，可構成短暫性和平，為新冷戰時代重臨定位。枱底協議包括放寬對俄金融經濟衝擊有重要性，反之一旦強硬回應，局勢隨即升溫，後果則難料，空談投資意義已不大，筆者較傾向各方最終能達致有體面的休戰落台階，視目前受核戰風雲下對股市衝擊，為後市築底帶來憧憬。

大市積弱 科指料續下行

自上周俄烏開戰以來，俄羅斯股市急瀉22%，而期內恒指跌5%，國指挫4.6%，扭轉了大市今年初的升勢，恒指自高位25000點，累積挫約2700點，令上周估計港股下跌空間較細，結果「跌眼鏡」。技術走勢持續偏淡，除了科技指數已下試5000點附近低位，恒指一下子跌穿12月與1月的22600點雙底，所有重要移動平均線重現下跌趨勢，而相對強弱指數再低見30.8，維持過去一年多一頂低於一頂，一底低於一底的趨勢，中短線持續有反彈難上升勢頭。跌市主要受戰局拖累，可執行早前透過24000點以下逢回落1000點分三段吸納策略，一方面近月高低位已達2700點，符合正常回調的平均跌幅，但緊記地緣政局影響較難評估。

港股期內較全球主要股市表現差，除了受累戰局，目前本港疫情大爆發，百業經營困難夾擊，導致投資情緒偏弱，減低入市意欲，經歷過去一年多，恒指由31000點高位已回落近9000點，蟹貨何其多，每次反彈後回落的熊市表現令中長期持貨者審慎，且不時成為北水及外資利用港股套現的提款機，不少股份股價呈腰斬跌幅，殺傷力強勁，經歷部分傳統經濟股份完成估值修補反彈後，再現獲利回調壓力，早前內地對科企改革有餘未盡，由恢復市場競爭公平性，亦鼓勵企業承擔更多社會責任，科指尋底未休，看來今年個別股份持續向下，部分築底難有太大表現。

另一方面，內地在2022年已確立對政經維穩政策主導，最新重點移向保民生，扶助中小企渡難關，着重加速基建專項投資維持增長勢頭，着眼減稅降費而非鼓勵企業盈利增幅，因此近期一眾上市公司公布2021年度業績表現不太差，但行業展望相對審慎，配合國策，目前相對合理估值的港股，後市難有較大上升空間。

反覆格局 短線炒作為妙

本港疫情正步入困局高峰，下半年才有望呈「V」形反彈，面對美息續受高通脹威脅，步入上升周期，亦對上半年不利股市的資金退減期，兼且中港通關一拖再拖，本地經濟復甦一再失望下，預計港股反彈乏力，無疑中長線投資者在未來已有部分進入收集期，只是這種投資不會為短線帶來明顯動力，較利維持市況今年反覆多，可作短線炒作。

面對恒指步入具吸引力的收集區，對一般投資者而言，宜維持低於三四成入市資金達致保持平常心，受惠俄烏戰局下的跟紅頂白短線炒作，國際油價每桶升越100美元，石油石化及油服股受惠，擬於上海掛牌的中海油（00883）短期尚有值博率，中石油（00857）及中海油田服務（02883）也利短炒。金價偏穩，較利上周建議吸納的SPDR金ETF（02840）及紫金礦業（02899），部分商品、建材及農產品相關的內需股可看高一線，但見好即收。

內需看漲 吸納電動車股

另一個選股焦點較重視企業財政狀況，期內有盈利的傳統企業較期待尋找增長股份為佳，以配合資金退市下，一眾中國內需股份，無論是啤酒食品、電訊、新能源電企及基建等具防守性股份，估計在跌市中依然具避風塘的吸金力。

相反，正踏入業績公布期內，一批質素差或令市場失望的股份，絕不宜沾手，避免跌市成拋售對象，對選股難作取捨的短線投資者，寄望上落市炒作持續者，可吸納FL二南方恒指（07200）等指數相關股份。

最新內地公布維持對電動車補貼，對電動車有一定刺激，而蔚來汽車（09866）將來港以介紹形式上市，將有助表現，作為環保及重要產業下應可作分段收集；理想汽車（02015）及比亞迪（01211）也值得買入。

 

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