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2022年2月17日

邱古奇 股期出擊

中冶績優估值低 現價可買

俄羅斯軍演後回營,烏克蘭危機降溫,刺激美股隔晚大幅反彈,港股昨日跟隨,恒指最多升過373點,收市報24718點,上揚363點,短期有望第三度試衝25000大關。

中國中冶(01618)昨日飆9%,收報2.5元。該公司剛公布1月份新簽合同額達1101.8億元(人民幣.下同),按年增長6.4%,延續去年的良好勢頭。去年中冶全年新簽合同金額達12047.6億元,按年升18.1%。

中冶主要經營工程承包、房地產開發、裝備製造及資源開發業務。該公司近年業績穩好,即使2020年有疫情因素,全年純利仍能增長19.1%,至78.62億元。去年內地經濟大力復甦,中冶業績表現更好,上半年營收2510億元,按年增長39%;純利49.37億元,漲37.5%。首三季營收3494.88億元,按年升30.42%;純利61.28億元,增33.01%。

中冶最主要的工程承包業務,去年上半年營收達2312.5億元,佔總收入90.6%,按年上揚41.41%,當中冶金工程建設營收471.98億元,增48.6%。至於非鋼工程建設業務,房建工程營收1148.7億元,升37.6%;交通基建增長33.3%,今年內地加強基建,預料相關業務會有可觀增長。新興產業包括承包生態環保、新能源工程、康養產業、主題公園和新型基建等。

新能源工程擁大量專利

期內裝備製造業務營收60.65億元,增長26.5%。資源開發業務佔比雖小(佔總收入1.36%),但表現最出色,期內營收34.77億元,飆135%,毛利率更大幅提升21.61個百分點,至42.41%。

中冶在新能源工程方面擁有大量專利技術,近年中標風電項目28個、垃圾發電項目16個、屋頂分布式光伏項目32個,其業績被市場所忽視。在資源開發方面,中治有鎳鈷鋰銅資源開發,具完整產業鏈,相關資源資產有極大的重估價值。該公司與江西銅業(00358)投資於阿富汗的艾娜克銅礦,一俟政局回穩便可展開實質建設,屆時對股價料有刺激。

中冶往績市盈率約6.5倍,去年業績公布後估計降至5倍之下;現價市賬率約0.56倍,較每股資產淨值折讓逾四成,大有提升空間,現水平可買入,目標3元。

 

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