2022年2月12日

方立祺 運籌制勝

「風口上的晶門」業績續爆升

本欄去年下半年首篇文章寫〈面板股受捧 信利有危才有機〉，在最後一段提過，信利（00732）2020年智能手機相關產品業務按年下跌9.7%，工業、醫療及物聯網相關產品等業務按年上升11.6%，反映策略已調整至拓展毛利較高的非智能手機相關產品；該公司是全球頂級汽車顯示屏供應商之一，汽車智能化的發展將帶來一定刺激。投資者似乎亦認同這發展方向，故信利股價保持強勢，去年下半年迄今回報達49%。

獲電子貨架標籤大刁

該文也提到同在做顯示屏的晶門（02878），指出其股價2017年至2020年上半年漲超過230%。其實無他，晶門2020年前很多年一直在蝕錢，到扭虧時，股價自然有爆發力。

在晶片市場景氣的帶動下，晶門連續兩年錄得可觀盈利，該公司上月中公布，2021年溢利料按年增加逾100%，主因產品需求持續強勁，平均售價上升，銷售收益增長超過30%，此外還有利潤率更佳的產品組合，使平均毛利率上揚。

晶門利用規模經濟和長期合作關係，在2021年上半年與若干海外領先的晶圓代工廠訂立協議，成功為未來數年確保一定水平的晶圓供應，以完成積壓的訂單，並從創新IC解決方案驅動的需求中發掘機會。

其中一個成功例子是新一代電子紙顯示器，該產品與全球電子紙龍頭供應商台灣元太科技合作，為去年上半年推出的新一代電子墨水技術平台，由晶門半導體開發專有顯示IC解決方案，結合了零售業常用的黑色、白色、紅色和黃色，為電子貨架標籤和各式各樣零售標牌顯示增加更多豐富的色彩。

晶門去年初從兩間領先的電子貨架標籤系統集成解決方案供應商獲得了重大的電子貨架標籤項目，預計裝有該公司顯示IC的電子貨架標籤將在今年開始在歐洲頂級超級市場大規模推出，每年將有約1000萬件電子貨架標籤供應。

PMOLED驅動器IC龍頭

此外，晶門是全球最大PMOLED顯示驅動器IC廠商，於2020年付運量佔市場超過70%，PMOLED最明顯的應用為家用電子遊戲機手掣，在中高端智能手機中亦擁有較大市場份額，帶動了對高速、低功耗介面的需求增加。

PMOLED觸控與顯示驅動器集成（TDDI）晶片一直為晶門的主要開發目標，去年上半年，該公司開始投產全球首枚TDDI晶片，其主要針對智能家居產品應用上，像智能恒溫電水壺。

晶門亦推出全球首枚可於物聯網和可穿戴設備中應用的TDDI晶片，依託獨特的技術創新，觸控控制器IC目前已獲得超過50%的市場份額。

電子紙雙穩態顯示器和專有的「觸控+顯示」TDDI IC，證明晶門在技術上的努力；該公司亦具備專為micro-LED顯示而設的最先進IP數據庫，未來希望在micro-LED顯示IC和mini-LED顯示IC產品中殺出一條血路。

股本回報率達36.9%

以2020年獲利約1171萬美元計，2021年料獲利不少於2342萬美元，對應2020年底只有6343萬美元的淨資產值，股本回報率達36.9%，是很高的水平，而歷史市賬率仍不足4倍。

小米創始人雷軍曾說過：「創業，就是要做一頭站在風口上的豬，風口站對了，豬也可以飛起來。」晶門究竟是「風口上的豬」，還是貨真價實擁有持續的造血能力，惟有留待日後的業績驗證。該股周五收報0.8元，升1.266%。

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