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2022年1月6日

大行手影

景津環保壓濾機龍頭 增長前景佳

屬「滬股通」範圍的景津環保(603279.SH),去年股價累漲1.5倍,昨日回試20天線附近。

連續18年全球產銷量第一

安信證券發表報告指出,該公司為內地壓濾機龍頭,市佔率超過40%,收入與盈利能力大幅領先競爭對手,另受惠新興領域應用拓展,維持「買入」評級。

據景津環保官網介紹,公司連續18年全球壓濾機產銷量第一,產品遠銷世界各地。報告指出,壓濾機去年國內市場空間100億元(人民幣.下同),2013至2021年複合增速10.1%。

行業驅動因素為環保政策帶來「污水污泥」處理需求,和「提純工藝」在工業領域的拓展,2020年「砂石」與「新能源」應用出現,為壓濾機帶來新的增長點。政策加碼推動「砂石廢水」行業快速增長,以內地140億噸濕法機製砂測算,壓濾機成套設備存量改造的空間為175億元,滲透率不到15%,2019至2020年政策加碼,行業需求快速爆發。

另外,壓濾機在鋰電領域逐漸替代離心機,應用於鋰礦、鹽湖提鋰、正負極、PVDF、電池回收等過程中的過濾、洗滌及廢水處理環節,1GW資本開支逾1000萬元,受惠鋰電池擴產,行業保持高景氣周期。

受惠鋰電池擴產

該公司去年上半年鋰電與砂石行業收入佔比達18%,切入上游鋰礦生產到電池回收的所有環節,鋰電領域市佔率達50%,未來將隨着動力電池擴產高速增長。此外,該公司由單一設備製造向成套裝備延伸。配套設備價值量為壓濾機的2倍,該公司憑藉壓濾機產品優勢佔據了系統集成入口,拓展低溫濾餅乾化機、攪拌機、加藥機等配套設備,掌握了從原料加工到最終產品的全產業鏈核心技術,有望成為新的增長點。

安信證券預計景津環保2021至2023年收入增速分別35.6%、28.3%及27.4%,淨利潤增速分別為23.8%、43.0%及28.3%,每股盈利為1.54、2.20及2.82元,對應市盈率分別為29、20及16倍,維持「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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