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2021年12月20日

石林 金與銀

今年金銀市新高後整固

現距2021年底僅餘11天的時間,不妨簡單回顧一下金銀兩市年內的行情及表現。

今年現貨金市以1898.8元(美元.下同)價開出,年內最高價是1月6日的1959.3元,最低價為3月8日的1676.7元。目前價位約1798元,處於年內中間略偏低的水平。

現貨銀市則以26.36元價開出,年內最高價是2月1日的30.06元,最低價是12月15日的21.41元。目前價位約22.36元,屬年內偏低水平。

與預期頗有落差

截至目前為止,倫敦金下午定盤年內迄今的平均價1798.63元。按走勢推算,到年底結算的全年平均價或略低少許,但相差不會太遠。故可以說,金市的全年均價比去年均價1769.6元,或約高出20餘元。倫敦銀定盤年內迄今的平均價為25.11元,按此估計,年底結算的全年均價比去年均價20.55元,或約高出4.45元。即金銀兩市,今年「平均表現」其實並不算差。

金銀兩市現時的價位,分別比去年收盤價為低;兩市全年均價都低於分析員在年初預測的水平,故給人今年表現欠佳的感覺。

權威機構LBMA(倫敦金銀市場協會)在今年初舉辦的活動中,參與者對金市均價的預測均值為1973.8元、銀市28.5元。很明顯,今年兩市的實際表現是遠遜於分析主流預期。本欄猜測,持保守傾向的分析者Bernard Dahdah和Peter Fertig將分別獲得今年金銀預測冠軍。

對於前所未見的疫情,央行作出的對策及效果,以及近年冒起的加密貨幣等因素影響,分析均難以在事前做出準確的預測,因而出現實際市勢與原預期有較大落差的情形。現回頭一看,金銀市勢是創出歷來或多年高位後的較長時間整固,模式主要是上落市,新的方向尚未真正產生。用這種觀點看待金銀兩市,或可較易解釋到目前格局。

即使是短期市勢,亦受到這方面的影響。例如上周在美國聯儲局議息前,金價曾跌至1752.3元、銀價回落到21.41元的低點;到議息結果公布後,分別反彈到1814.2元和22.68元的近期偏高水平。行情再次出人意表,但實際上是重演上落市勢。

避過技術性大跌

有人解釋這是因為「壞消息出盡」,市勢遂反彈。本欄則認同是「鮑威爾難題」(Powell Conundrum)所致,即面對新病毒株Omicron、供應鏈等問題造成的通脹,又要兼顧經濟增長,實際可加息空間將小於央行預計,類似難題見諸於英歐央行上周的取態不同之處。

主要央行陷入兩難境地,其不得不稍為轉鷹的做法,未能挽回市場信心。因此美元滙價依然反覆,美債10年期孳息率續呈下滑,同年期的實質利率徘徊於負0.97厘附近。

金銀兩市則因平倉離場行動告一段落,價格分別止跌回揚。更重要的是避免了一次技術上可能的大跌,例如銀市險守一年半以來的最低水平,金市則守住兩個多月低點。惟此尚未能確認兩市已結束中期偏弱的走勢,因為央行已不同程度改變了以前無限寬鬆的貨幣政策,除非經濟和就業情況變得很差。

金銀兩市將進入另一個上落市局面,關鍵支持雖可守,但高位仍有回升阻力。相信金市短期可守着1750元水平,不致跌至1722元;但目前在1814元仍有回彈阻力,而1834元是中短期的重要關口。銀市可守21.14元水平,日內在21.83元會有支持;但在22.68元有回升阻力,而23元為中短期的重要阻力。重申一句:不宜以一面倒心態看待金銀兩市。

 

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