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2021年12月3日

徐家健 經濟3.0

沉淪的是經濟評論

曾國平寫了篇名為〈經濟增長下降等於沉淪?〉的文章,討論香港經濟前景的經濟評論。欄友觀察所得,評論不是把情況說得如何美好光明,就是將此刻描述成末日般黑暗,皆因兩極的說法各有市場。欄友還參考了一篇近日的經濟評論,該評論提出過去60年香港的經濟增長整體趨勢是不斷下降,香港跟內地融合,似乎就只有繼續沉淪下去。

為免扭曲作者原意,翻查原文如下:

香港情況倒稍簡單,因觀乎過去60年的GDP增長,都呈直線下跌:1964年趨勢值10%,1977年8%,1990年6%,2002年4%,2014年2%。學能測驗題目:幾時0%?觀乎跌2%需時由13年縮至12年,下次應是2026年……近年在港發生的一切一切,方方面面都是壞的,可謂糟透,實在找不到看好的理由。全面陸化是不會使增長「轉角升」的,因大陸的都在經年跌。

跌、跌、跌!不是沉淪是什麼?不好意思,經濟學其實稱這個現象為convergence。

首先要強調的,跌的不是經濟水平,而是經濟增長。正如李嘉城的財富即使不再增加,有生之年我們的身家不容易超越他。更重要的是,增長幾時歸零絕非學能測驗題目,沉淪的經濟評論卻提出2026年這小學程度答案。

趨同可具條件性

「趨同」(convergence)這宏觀經濟學的概念,今天是連本科生亦耳熟能詳的。理論至少可以追溯到諾貝爾經濟學獎得主Robert Solow在上世紀五十年代提出的經典理論。

多得邊際報酬遞減定律,資本累積的邊際報酬會隨資本累積增加而逐漸減少,因此靠資本累積帶動的經濟增長亦難免最終下降。

有關「趨同」的實證研究,重要文章之一是九十年代Robert Barro和Xavier Sala-i-Martin兩位哈佛教授的分析:

A key economic issue is whether poor countries or regions tend to grow faster than rich ones: are there automatic forces that lead to convergence over time in the levels of per capita income and product? We use the neoclassical growth model as a framework to study convergence across the 48 contiguous U.S. states. We exploit data on personal income since 1840 and on gross state product since 1963. The U.S. states provide clear evidence of convergence, but the findings can be reconciled quantitatively with the neoclassical model only if diminishing returns to capital set in very slowly. The results for per capita gross domestic product from a broad sample of countries are similar if we hold constant a set of variables that proxy for differences in steady-state characteristics.

分析美國不同州份的經濟數據,「趨同」現象是相當明顯的。兩位哈佛教授提出的新觀點是「條件性趨同」(conditional convergence),即政策及制度相若的經濟體,經濟水平趨同是大勢所趨。美國不同州份的增長經驗如是,全球不同政策及制度相若的國家的增長經驗亦如是。

增長軌跡轉變須認真分析

回說香港的經濟增長經驗。60年的GDP增長持續下跌,當然是港英時代已老早開始的「趨同」現象。增長速度如何?是實證問題。需要認真分析的是,1997年之後及2020年之後,增長有否因政策及制度轉變而改變軌跡。這個絕非學能測驗題目,小學程度答案只會導致本地經濟評論水準沉淪下去。

美國克林信大學經濟系副教授、香港大學香港經濟及商業策略研究所名譽高級研究員、中文大學香港亞太研究所經濟研究中心成員

https://www.facebook.com/economics3.0

 

(編者按:徐家健教授最新著作《經濟學說藝術投資》現已發售)

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