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2021年11月16日

盧斯 個股策略

譚仔前景穩 3元樓下收集

上月初,譚仔國際(02217)上市後翌日,本欄點評過該股,認為上市估值偏貴,建議3元樓下低吸持中線。掛牌一個月,更多人相信譚仔經營模式有得做,更多股評推介,該公司股價在首份中期業績公布前後炒上,昨天高見3.81元,但低收3.19元,埋單倒插逾10%。

營運餐廳數量增帶動收益

譚仔業績不算差,否則都唔會一開市即炒上,問題是在上市估值高昂情況下,再難寄予太高期望,股價高開低收乃合理發展。該公司截至今年9月底止半年收益大幅反彈,增加至11.81億元,較去年同期漲43%。收益攀升源於營運餐廳數量增多,以及可比較餐廳收益大幅增長。

公司於香港、中國內地及新加坡合共有157間餐廳,未來將投資香港,以及內地、新加坡和日本等新市場,藉此提高收益。上半年度錄得溢利1.37億元,倒退11%。計及去年同期收取政府補貼8963萬元,今年降至196萬元,以及上市開支增至1113萬元,期間經調整溢利為1.47億元,較去年同期勁飆107.8%。

譚仔上半年度每股基本盈利13.8仙,而去年同期為15.6仙,經調整利潤率由8.6%升至12.4%。雖然防疫社交距離措施及座位與用餐時段的限制仍維持,上半年度香港餐廳的可比較餐廳收益已大為改善,恢復至新冠疫情爆發前水平。

由於香港居民疫苗接種率上升,本地疫情自今年4月起漸趨穩定,加上政府電子消費券計劃帶動,經濟溫和復甦及本地消費者回流,促進店舖客流量及銷售額提高。

各層面的每顧客人均消費及日均每座位售出碗數(包括堂食、外賣自取及到戶訂單)均上漲。期內譚仔努力擴展配料種類範圍,亦推出新產品及高檔配料、特別外賣自取套餐組合小食及飲品促銷,受到顧客好評。

除了新產品策略,也有品牌及推廣活動,包括設立社交媒體內容與連接,多個系列的合作和推廣活動,提高整體品牌知名度及曝光率,這在疫情爆發時尤其重要,因期間限制居民的實體出行距離。

市盈率11倍 估值合理

期內譚仔利潤率成功提升,主因是控制成本得宜,譚仔及三哥品牌的中央廚房整合,令經營成本減少,並加強與供應商的持續合作關係。

該公司的餐牌提供多種類的配料和小食,得以靈活處理供應鏈管理的存貨和成本控制。譚仔推出高檔配料,在外賣平台作推廣,成功令每顧客人均消費增加,提高利潤率。

截至今年9月底止,譚仔於香港的餐廳數量增加至150間。上半年度,於深圳開設4間新店並繼續在新加坡經營3間門店。香港餐廳網絡擴張已成為收益強勢反彈的主要貢獻因素之一,與每顧客人均消費及日均每座位售出碗數的增長緊密相連。

在深圳新設的餐廳複製了香港業務的增長軌跡,全部符合管理層對餐廳層面的收益及經營利潤率預期。譚仔將進一步投資大灣區的管理團隊及基建,包括前線員工的培訓中心。新加坡及日本等其他市場仍處於投資初始階段,香港境外整體發展符合管理層預期。

譚仔上半年度每股盈利13.8仙,若下半年度盈利相若,每股盈利27.6仙,現價市盈率約11倍,論盈利穩定性及增長前景,估值在業績公布後更趨合理,風險是疫情在內地及新加坡爆發,影響堂食入座率。由於香港市場份額佔大多數,照計風險不高,3元附近是入貨時機。

 

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