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2021年9月30日

大行手影

杭氧股份受惠能耗雙控 長期看俏

屬「深股通」範圍的杭氧股份(002430.SZ)發布第三季報預告,單季歸母淨利潤預計為2.5億至4.2億元(人民幣.下同),按年增6%至79%,預計首三季歸母淨利潤9.3億至11億元,升44%至70%。華泰證券發表報告,認為內地實施「能耗雙控」利好該公司長期發展,維持「買入」評級。

杭氧股份主要從事氣體分離設備、工業氣體產品和石化設備的生產及銷售業務。目前,該公司已成功研製10萬等級空分設備並投入運行,其性能指標達到國際先進水平。

設備更新推高需求

華泰證券認為,該公司業績增長較快,主要是:1)設備製造業務訂單充裕,帶動收入增長;2)零售氣體業務不斷拓展,盈利水平提升。

該報告又指出,近期廣東、福建及江蘇等地「能耗雙控」政策趨嚴,疊加供電緊張,各地工業停產限產範圍有所擴大。認為:1)短期來看,杭氧氣體項目眾多且全國布局廣泛,整體經營受到個別區域政策影響較小;2)從長期來看,杭氧成長的核心動能並不來自於下游擴產,而是來自氣體外包率提升的結構紅利。

「雙控」政策下鋼鐵化工等下游行業有望加快節能降耗,進而推動存量老舊高能耗空分設備的更新,不論下游選擇購置大型化節能空分(杭氧特大型空分國內優勢顯著),還是選擇淘汰自有設備並簽約專業第三方供氣(杭氧供氣服務實力雄厚、規模國內領先),杭氧都將獲得設備或氣體服務新機遇。

目標價46.8元 潛在升幅68%

該公司今年以來獲得玉溪玉昆鋼鐵、山東方明化工、徐州新恒盛化工、南京鋼鐵與山東裕龍石化等項目,上述項目將有望於2023年陸續通氣,該公司長期成長進一步明晰。

考慮到長協儲備充足,中長期需求清晰,維持其盈利預測,預計2021至2023年歸母淨利分別為12.5億、14億及17.3億元,每股盈利分別為1.3元、1.45元及1.8元,預測市盈率21倍、19倍及15倍,參考可比公司2021年36倍之市盈率均值,維持目標價46.8元,較昨日收市價27.85元有68%的潛在升幅。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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