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2021年9月11日

信析 信報投資分析研究部

儲局放鴿歐轉鷹 美滙短線續受壓

美滙指數自8月下旬開始回軟,由93.6跌至本周初92水平才反彈,惟周四歐洲央行宣布將放慢緊急抗疫購債計劃(PEPP)的買債步伐,對美滙指數走勢影響舉足輕重的歐羅應聲造好,即時拖低美元滙價。

美國聯儲局主席鮑威爾在上月Jackson Hole全球央行年會致詞時表明,多數官員認為今年底前縮減量寬是合適的,但言論整體「偏鴿」,而且一周前公布的8月非農就業數據遠遜市場預期,外界估計或會擾亂收水進度,導致當天美滙指數曾跌穿92水平。如今歐洲央行政策取態「偏鷹」,為美元後市加添利淡因素。

觀乎聯儲局和歐洲央行「前後腳」表示會減少買債,不排除兩大央行早已取得共識,在行動上盡量協調,減少兩地貨幣滙率及資產價格波動。至於日本,首相菅義偉將於月底卸任,在政府新領導層換班初期,預料日本央行政策不會有大轉變。

歐洲央行決定在第四季放慢PEPP的買債步伐,購買量由目前每月約800億歐羅,下調至約700億歐羅。不過,考慮到歐洲央行目前在資產購買計劃(APP)方面,仍保持每月約200億歐羅的購買量,這次行動的影響其實不大,為聯儲局決定日後的收水速度提供彈性。

對於聯儲局如何縮減現時每月1200億美元的買債安排,局方尚未披露細節,市場預料每月將減買100億美元,然而,最新就業數據欠佳,儲局可能拖至11月開會議息時才有決定,而非在本月21日至22日的會議公布收水。另一個考慮是美國國會自本月底有一連串重要法案須進行表決,包括總值3.5萬億美元的財政預算案、1萬億美元基建計劃,以及如何解決聯邦債務上限問題。

美國國會於2019年通過暫停債務上限的有效期已於今年7月底屆滿,隨着聯邦政府10月1日新財政年度展開,國會必須在此前解決融資事宜,例如是否再次暫時取消債務上限,甚至透過增加對企業及富人徵稅,來應付龐大開支。聯儲局或須審視國會對這些事項的表決結果,故此有可能推遲公布及落實縮減買債的時間表。

鑑於美國經濟數據不及預期,政策不明朗因素本來就較多,現在又遇上歐羅走強,預計美元滙價月內續處弱勢。從附【圖】可見,近期美滙指數在去年3月跌浪的23.6%黃金比率(約92.46)附近徘徊,暫受制50天線(約92.6)阻力,倘若失守23.6%黃金比率,料將下試低位,或跌至100天線(約91.7)才找到較大支持。

至於美元在10月後的去向,要視乎國會對重大議案的表決結果,假如民主共和兩黨就預算及融資議案再爆激烈爭拗,導致預算案受阻,甚至政府部門因「缺水」被迫停擺,聯儲局難免要推遲收水,屆時美元勢必受壓;如果國會決議一切順利通過,為美國經濟營造穩定氣氛,美元則有望反彈。

 

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