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2021年9月2日

習廣思 信筆攻略

資本回歸傳統 基建重工受寵

周一中央全面深化改革委員會第21次會議提出,防資本無序擴張及反壟斷監管已初見成效,投資者因此預期政策逆風不會再是無定向風,恒生科指連升兩日,累漲4.7%,但技術走勢仍只屬反彈,昨天收報6693點【圖1】,較接近的阻力位為3月以來下降道通底及50天移動平均線,分別處於6900點及7044點。

摩根士丹利發表報告指出,國家主席習近平領導的深化改革委員會會議提出了兩點,除了反壟斷工作初見成效,還要求堅持監管規範及促進發展兩手並重,特別是後者,自去年底以來多次討論反壟斷的中央會議都沒有提過,顯示反壟斷已進入新階段,不只講求監管,還要談發展。

大摩料平台監管現轉折

大摩認為,從過往中央的整頓經驗,這些字眼上的改動,反映行動已進入了轉折階段。今次會議通過的《關於強化反壟斷深入推進公平競爭政策實施的意見》,經過3至6個月諮詢後,相信會成為反壟斷法修訂的藍本,明年通過。這有利提升監管工作的透明度及讓不同部門在監管工作上的協調。

本欄也相信監管者或被監管的企業有法可依,避免運動式的道德審判,確有機會減少科網股的波動性,亦讓國際投資者心裏有個底,不會以最差的情況作估值衡量準則。

不過,也非一切萬事大吉,在監管形勢明朗後,對企業的商業模式會有多大打擊,便會影響到估值,這幾個月大家都只係估估吓,次季度的業績應未反映新監管架構的衝擊。科網股不會一條路飆上去,可能升至阻力位後,進入區間上落市,等候整個監管架構落實。

在芸芸平台巨企中,騰訊(00700)可說是最配合政府的工作,除了拿出了千億元人民幣支持公益事業外,在限制未成年用戶打機上亦率先響應,昨天騰訊公布為城鄉孩子提供100間未來教室和100個快樂運動場,前者提供編程教學,後者則有體育培養,小朋友唔打機,課餘改學寫程式及參與運動培訓,有益身心,阿爺應該「合皮」,監管風險可能都會細啲。

昨天公布的8月財新製造業採購經理指數報49.2,是去年初疫情爆發後首次跌穿50盛衰線【圖2】,主要受到疫情及水災影響。市場反應是數據差勁,中央未來會加大力度刺激經濟,壞消息當好消息炒,在中港市場上,資本由近月熱炒的鋰電、光伏和潔能板塊及材料板塊大舉撤出,轉投基建、重工、水泥、零售、白酒、內房及券商金融股等,這些板塊推升上證50指數2.2%,創業板指數則跌0.85%,扭轉了近期後者一直跑贏的局面。

由於資金大規模換馬,深滬兩市成交額達1.7萬億元人民幣,創年內新高,而舊經濟股較多的滬市成交逾8000億元人民幣,更是2015年7月24日以來最繁忙的交易日。至於本港股市的成交額亦有1818億元。

不論新舊經濟 看盈利下注

舊經濟的估值雖然吸引,但中長線的增長速度始終慢於新能源及電動車等板塊,這場資本大挪移,可維持多久,不妨拭目以待。不論是新經濟或是舊經濟,買與不買,均宜以盈利前景與估值作一比較,少一點幻想,才是投資之道,升或跌的板塊都有值得留意的價值。

乘用車聯會昨天初步預估8月份的銷售量會下降13%。該會表示雖然購車需求強勁,但供給不足,形成一定的供需矛盾。另一方面,造車新勢力之一的蔚來也公布,疫情影響到8月份大約2000至3000輛的產量,希望9月份能補回8月份的產量,但第三季度還會有1000至2000輛的影響。如果只是疫情問題,則如今疫情已受控,未來生產流程可恢復正常,8月份銷售放緩僅是短期現象,若是因晶片短缺影響到生產,則生產的問題可能會拖延較久。日本豐田車廠早前便公布本月會減產40%,因大馬的疫情嚴重,拖累晶片供應。

8月的汽車銷售倒退,蔚來又公布生產月內受阻,汽車產業鏈股整體的投資氣氛或受拖累。本港上市的汽車股吉利(00175)、比亞迪(01211)、廣汽(02238)股價均逆市受壓,吉利低收1.7%,蔚來公布消息後,股價盤前亦下挫4%。

 

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