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2021年7月9日

杜嘯鴻 期權教室

何必區分投資投機

在金融市場上打滾,你是投資者還是投機者?這是一個老生常談的問題。不過,時至今日,這個話題還有沒有討論的意義呢?我們見股壇眾人的偶像畢非德(Warren Buffett)老早就提醒人們,衍生工具是大殺傷力武器,不能碰;但是2008年金融海嘯時,他卻下重注Short Put,當時賬面虧損嚴重;2009年3月,他對外界解釋,衍生工具雖然危險,但並非惡魔,毋須完全不沾手。

比他年長的拍檔芒格(Charlie Munger)在2019年的股東會上更講:「every week we make four million」,能夠用每周計算利潤的應該是運用美國非常流行的周期權,若是持股Short Call看短線,是零成本收期權金,Sure Win之舉。香港目前只有恒指和國指有周期權,股票沒有。

以上兩位都是著名的投資聖人,因此,從操作衍生工具本身的行為去分析屬投資或投機是沒有意義的。而筆者親身經歷的是:一位女性學員上完課後開戶操作股票期權,連續數月都是正回報,但她突然要求取消戶口並立即全資撤出。公司Compliance(合規部)以為我有違規行為,要求小組開會見客,原來這位女學員認為我講的期權是錯的,因為其中包含了持股Short Call,而這種操作方法會令股票有機會被Call走,因此也就違反了要長期持有股票的投資定義。聽完解釋後,大家當然都鬆了一口氣。

巧妙操作期權 享穩定現金流

筆者長期在《信報》寫專欄,2008年就有一篇文章題目〈在香港做保守的投機者〉,因為散戶操作期權,原則上就是一種投機行為,必須清晰,而「保守」兩字在此處的定義就是盡量不要賭,要學會用策略與技巧。其實,10多年過去了,從現實的角度看,既然在香港操作期權可以帶來穩定的現金流,那又何須要分投資與投機呢。賺錢是目的,同時也是結果,承認是投機者又如何?

期待已久的書展終於敲定下周開幕(7月14日至20日),這是新書出場的舞台。去年提及英文版的The Speculators,今年是中文版《投機者》同時發表。一個價,兩本書,若中文看得過癮,建議再看英文,因為香港有其特殊的歷史背景,咀嚼英文會有另一番味道。

這是香港真人真事改編的勵志故事,男主角就是《期權Long & Short》序集中的赤柱囚犯,筆者把其故事濃縮成電影劇本,目的是方便大眾閱讀,可以省時省力。初次閱讀劇本會略有難度,但並非想像中難,只要略知其格式及術語便可(書中附閱讀指南)。最重要的是在閱讀時,盡可能保持場景在腦海中,然後跟隨文字的節奏,一個場景接一個場景地去感受,你一定會樂在其中。

這是一個充滿愛情的金融故事,男女主角的愛情是通過不斷付出創造出來的,閱讀後各位可以想像這個家庭美好的將來。建議香港年輕人及中學生閱讀,可以概略了解香港的回歸歷史,雙語同讀還可以提升中英文的語文能力。

金融行業的從業員通過閱讀,不單可以了解到香港股市的期權操作知識,還可以學到許多經典的人生智慧、金句良言,增強文化知識,對從事金融行業一定有益。

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(編者按:杜嘯鴻的《期權》系列書籍現於《信報》好‧賞‧玩GBB.shop發售,請按此訂購)

 

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