2021年3月24日

盧斯 個股策略

東陽光藥禾稈冚珍珠

在美債息飆升的陰霾下，港股持續受壓。市場傾向選擇個別股份炒作，一些剛剛或即將公布業績的公司被大行發掘作為短炒目標，其中，東陽光藥（01558）獲唱好，股價本周一飆11.9%後，昨日隨大市急回7.7%，收報9.11元。本欄去年評價此股，認為是估值偏低的未受注目藥股，現時股價仍處近年低位，上升空間充足。

東陽光藥上周五（19日）發公告，去年度營業額為23.48億元（人民幣．下同），按年下降62.27%；核心產品可威的銷售額為20.68億元，大減65.13%。期內股東應佔溢利及全面收益總額（考慮可轉換債券的影響）為8.39億元，跌56.25%；若不考慮可轉換債券影響則為5.9億元，勁挫71.7%。

可威顆粒、可威膠囊、爾同舒、歐美寧及奧美沙坦酯片為該公司的核心產品，佔總營業額比例分別達48.88%、39.22%、4.02%、1.17%及1.16%。2020年受新冠肺炎疫情影響，內地人口流動性降低，醫院的診療活動數量、處方量和藥品銷量也隨之下滑。

多款新產品快將上市

東陽光藥核心產品可威是主要用於等級醫院銷售的處方藥，其銷售量亦受疫情拖累而下跌。不過，期內在研產品進展順利，多個產品取得生產批件及遞交新藥上市申請並獲受理。

該公司擁有自主知識產權的磷酸依米他韋膠囊獲批准上市，屬於I類創新藥，是口服直接抗丙肝病毒藥物。此外，甘精胰島素注射液、門冬胰島素注射液和門冬胰島素30注射液皆已遞交申請境內生產註冊並獲受理；多個仿製藥品種取得上市批件。

截至公告日期，於2018年自廣東東陽光藥業收購的6款仿製藥組合已全部獲得相應生產批件，報告期整體銷售收入達8732萬元。而2019年2月從廣東東陽光藥業收購27款仿製藥組合皆向中國藥監局提交了上市許可申請；其中，替格瑞洛片、瑞舒伐他汀鈣片、恩替卡韋片、奧氮平片、奧氮平口崩片、西格列汀片、西格列汀二甲雙胍片、利格列汀片、利格列汀二甲雙胍片、阿格列汀片及他達拉非片等已獲准上市。

東陽光藥已建立完善的胰島素系列產品研發體系，參照歐美生物類似藥物標準開發，質量可達原研生物藥等效。臨床試驗結果表明，其自主開發的重組人胰島素注射液和原研生物製劑在有效性、安全性及穩定性等數據高度一致。該公司更擁有完整的產品線，涵蓋二代與三代胰島素，可滿足醫生、患者的臨床用藥需求，且生產線採用酵母表達體系，工藝先進。

大摩料短期八成機會升

摩根士丹利本周一發表研究報告，認為東陽光藥股價在未來15天內，有超過80%機率上升。大摩指出，繼與母公司東陽光實業旗下新藥研發公司廣藥制定5年計劃以加強合作後，東陽光藥又跟母企訂立股權贈予協議，將無償獲得廣藥10%股權，預期未來銷售布局將更清晰，有利產品授權合作及共享收入來源，為日後發展訂立明確計劃。大摩給予東陽光藥「增持」評級，目標價12.9元。

東陽光藥去年初曾高見27元水平，現價已跌逾66%，較2018年低位12.2元更弱，隨着新藥品系列上市，可望獲更多大行上調其盈利展望，後市料有相當大的上升空間，按大摩目標價計，潛在漲幅逾四成，值博率足夠。

 

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