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2021年3月19日

盧斯 個股策略

歐舒丹破頂前輕注入市

美國聯儲局議息後放鴿,市場為之鬆一口氣,不過昨午美債息仍繼續升,科技股短期可能有壓力。隨着各地疫苗開始接種,旅遊零售股始終有較大潛力,歐舒丹(00973)近期股價表現唔錯,應有條件再上,可先輕注吸納,若市況續強再加注。

歐舒丹每年3月年結,在2021年度中期(即去年4至9月),銷售淨額按報告滙率減少15.2%,按固定滙率下降13.1%。減少主要由於新冠肺炎疫情導致店舖關閉、限制性措施及人流減少,其中第二季所有品牌及所有地區銷售均有改善。上半年線上渠道,包括自營電子商務網站、數碼直銷、網上商城及網上合作夥伴等表現出色,錄得80.8%增長。

網上銷售渠道表現出色

該公司銷售產品的零售點總數,由2020年3月底的3486個上升至9月底的3497個。就地區而言,儘管大部分市場及旅遊零售業務仍面臨限制性措施,亞洲於上半年度仍表現出色,中國、台灣及南韓銷售分別增長30.5%、15.3%及37.4%。

L'Occitane en Provence在疫情下尤其具有抵禦能力,首季銷售下滑25.7%,第二季已收窄至4.1%,上半年度(按固定滙率)共計下跌14.6%;期內ELEMIS的銷售減少22%,跌幅部分歸因於英國及美國旅遊限制及限制性措施的嚴重影響,導致水療及海運渠道銷售停滯。然而,ELEMIS的線上渠道保持高速增長,期內該品牌亦成功進駐中國及俄羅斯。

LimeLife如期增長,上半年度銷售上揚34.9%,主要受推出新產品、成功閃購促銷及推出全新美容顧問應用程式所帶動;其他品牌銷售則合共錄得下挫21.5%。Erborian仍具抵禦能力,在上半年度錄得中單位數增長,期內毛利率增加0.9個百分點至82.1%,上半年純利較上年度同期減少31.6%至1730萬歐羅,每股基本及攤薄盈利為0.011歐羅,較上年同期瀉35.3%。截至去年底止首9個月,歐舒丹的銷售淨額為11.89億歐羅,下降5.4%,較上半年度進一步改善。網上渠道繼續表現出色,首9個月錄得71.8%的可觀增長,佔總銷售淨額38.1%。

該公司所有主要品牌在第三季度均實現增長。L'Occitane en Provence在第三季度恢復3%的增長,主要是受網上渠道中雙位數增長帶動。亞洲為整體增長貢獻最多,第三季度在中國、日本、台灣及南韓均實現雙位數增長。ELEMIS在第三季度實現18.8%增長,主要由於英國的強勁增長,以及中國和俄羅斯網絡的進一步擴張。業績披露,歐舒丹的美國附屬公司L'Occitane, Inc.自願申請美國破產保護,以進一步加快其美國店舖組合的重組,旨在建立一個長期規模合適的可持續實體網絡。

滙豐研究發表報告,指歐舒丹近期股價上升後,鎖定利潤的吸引力增加,但該行稱,隨着經營模式轉變,料有更大上行空間。

報告稱,歐舒丹旗下高利潤業務、英國抗衰老護膚品牌Elemis支持其表現;另實體店轉向線上店提振利潤率,即使以後疫情消退,上述轉變仍會持續。

滙豐大幅上調歐舒丹經營利潤率預測,料今年EBIT增長可達23%,未來兩年錄得高單位數增長,目標價由24元升至28元,評級「買入」。歐舒丹圖表似要破頂,破位前可先入一注。

 

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