債息升衝擊科技股反現低吸良機

牛年首次跟讀者見面，先祝各位新年進步，投機得心應手。周四北水重啟，但A股卻帶領港股來個反高潮急調整，當中部分原因是市場見人民銀行只以7天及14天逆回購操作，在農曆年後資金淨回籠有一定擔心，恐防水頭無以為繼。

不過以阿米觀察，港股首季升勢應無大礙，從宏觀角度看，美元自美國總統拜登就職後便持續弱勢，資金持續轉投商品、價值股及新興市場股市，背後的邏輯無非是憧憬今年有望平復疫情、環球經濟走向復甦，雖然現時看似是疫苗接種速度與病毒變種速度在鬥快，但大致情況仍然偏向樂觀。另一方面就是近期股市上升速度是否已經完全兌現，甚至過度反映疫情後的經濟復甦。

筆者傾向現時仍未炒過龍，主要原因是金融體系整體流動性及不少人的現金水平仍然偏高，今年以來投資由定息產品包括債券及房地產，轉至股票及商品等風險資產的趨勢持續，只要個人負債比率不算高，資金的音樂椅遊戲會繼續，做好注碼管理就不用過分擔心。

流動性偏高股市未炒過龍

近日美國10年期國債債息升至1.3厘，終於到了阿米之前提及的警戒水平，對科技股估值有衝擊，納指受壓之餘，大型科技股亦見沽盤出現。單以美國10年債而論，孳息率有機會逐步回升至去年3月美國聯儲局巨量放水之前最高約2厘的水平，往後每約20點子的升幅，預計都會為大型科技股帶來新一浪沽壓。

美債息上升，正是反映市場對通脹上升預期，以至長期利率上升的推測，不過如單純一點看，債息上升亦可以只是大量資金沽債換股的即時結果。值得留意的是，無論是憧憬經濟復甦重拾價值股、債息上升以及商品通脹，走勢上都不會是一往無前的直線趨勢，反而更像商品期貨的中長期周期式上升，同時在周期中夾雜很多個短線追漲殺跌的波幅。

筆者在去年年底已不斷提及新舊經濟互易，當時有跟隨減持新經濟股的話，之後科技股的逐浪調整，就可以慢慢耐心擇優吸納。

選股方面，筆者在網上節目美股ABC提及的蘋果（AAPL）、Moderna（MRNA）及今年推介過的台積電（TSM），均可考慮。

作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票，筆者客戶持有蘋果、Moderna及台積電股票及衍生工具，並可能隨時買入或沽出。

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