監管新經濟股風險利長遠發展

全球各國都吹起一股監管科技行業之風，中國也不例外。繼早前中央經濟工作會議提出，針對科技行業的「反壟斷」、「防止資本無序擴張」言論後，1月下旬人民銀行就發布了《非銀行支付機構條例（徵求意見稿）》，以反壟斷為重點。及後中國證監會又表示，會繼續深化科技監管改革。

科技企業的業務由互聯網、廣告、電商、遊戲等，進一步伸延至電子支付、物流及金融，遍及我們日常生活每一個面向，這種嶄新而龐大的跨行業商業生態圈，惹來了監管機構的關注，也無可厚非。中國政府仍然以科技為未來經濟發展的主要方向，因此其目的不是要打沉行業或針對部分公司，而是反映了當局開始關注科技行業的系統性風險。在推出規管的框架後，市場反而有例可依，行業的長遠發展相信會更健康及具透明度。而對於投資者而言，當消化了相關的風險因素並把它反映在股價之後，早前的波動也逐漸平伏下來。

地緣政治與國策互動

新經濟板塊的高估值也是投資者另一關注點。過去數年，由於利率甚低，整體經濟增長又不算很亮麗，資金於是一直在追逐有增長動力、業務具護城河的企業，並願意為此付出更高的溢價，令新經濟股的估值愈升愈高。

有些新經濟股份如生物科技，更加是連盈利也未有。究竟大家應如何進行評估？我們的團隊會尋找一些擁有領先研發（R&D）技術及可靠管理層的公司，並會推算一旦該公司的產品成功推出市面，將會帶來多大的增長潛力及市場份額等。

顧名思義，新經濟股本身就有推陳出新的意思，以往被視為新興的玩意及業務，在年輕一代的眼中可能已經不屑一顧。隨着消費模式轉變、技術進步及監管收緊，行業將會不斷有新競爭對手冒起。

除了監管風險及估值，投資於科技行業也要審視國際形勢與國策的互動。例如，半導體是相當重要的科技產業，其市場規模也迅速膨脹，在2019年全球半導體企業的收入已超過5130億美元，分析師更預測，到2027年行業的收入會進一步攀升至7260億美元。環顧全球，中國是全球最大的半導體入口國，單是在2019年，中國就入口了價值3010億美元的半導體產品。但在供應方面，中國的起步比較慢，相較之下，台灣、南韓及日本的半導體產業都領先世界。

在中美角力下，中央政府已全力推動科技自主研發及內循環經濟，並投放了龐大資源，中國企業因而急起直追，成功製造出28納米晶片，並有望在不久將來生產出14納米及7納米晶片。

政治問題有可能久不久就為科技行業帶來一些波動，但筆者深信行業的快速發展，仍然會為大家帶來投資機會。

作者為安聯投資首席大中華基金經理，專責中港股票投資。她為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。