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2021年1月28日

羅耕 財經DNA

美國經濟今年續好

美國議息完結後,今晚公布去年第四季國內生產總值(GDP)數據,市場估計增長將由第三季的33.4%大幅放緩至4.2%,但此乃按季比再年化(≈×4)數字;若去年第三季不是對比因疫情封鎖的第二季,而是對應2019年的第三季,實則按年收縮2.8%,不過,這已經優於不少同類型的先進經濟體了。

儘管央行、國際機構等對經濟前景多不看好,但市場看法相反,就是領先經濟一兩季的股市已屢屢破頂;而更可靠的債市,以孳息曲線看一兩年後的前景亦甚樂觀。

假設10年、3個月期國債息差領先實質GDP按年增長一年,則如圖框所料,未來4季的GDP按年變幅仍將改善,儘管要明年首季才重返正增長,雖慢但仍向上。

然而,按近19年前後的長短息差拼圖推算,息差即將收窄,或是預示避險將至。故明年上半年GDP有再收縮風險。股市只行先一季,故今年美股縱有調整,全年整體而言亦應向好。

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