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2021年1月21日

鍾仁 A股博弈

聞泰坐穩龍頭 涉足半導體

聞泰科技(600745.SH)是中國的手機生產ODM龍頭,近年着力把生產基地國際化,在印度分兩期建設公司全球最大的生產基地,首期已經投產,目前每月生產70萬部手機,整個項目投產後,印度每年的產能可達1億部,國內產能亦會達1億部。

收購安世 提升核心競爭力

除了擴大產能,協助中國品牌打入國際市場外,聞泰亦大力開拓手機以外的智能設備市場,包括筆電、平板、物聯網產品及TWS耳機等,該公司在去年中期報告中透露已獲得多個優質客戶。

此外,聞泰在2019年斥資268.54億元(人民幣.下同)收購歐洲的安世半導體(Nexperia),成為中國最大宗的半導體業收購,這除了可增加聞泰在上游通訊半導體零部件的整合,亦令聞泰涉足車載半導體市場。

安世是從荷蘭半導體公司NXP分拆出來,它在英國和德國擁有兩間晶圓製造工廠,在中國、馬來西亞、菲律賓則有3間封測廠,而工業技術設備中心則位於荷蘭。根據IHS Markit統計,安世半導體二極體產量全球第一,邏輯元件排名第二(僅次於美國得州儀器),ESD保護器元件排名第二,小訊號MOSFET排名第二,車用功率MOSFET排名第二(僅次德國的Infineon)。安世每年發布超過700項新產品。

去年安世英國發布了全新650V氮化鎵(GaN)技術並通過車規級認證,安世德國也發布了新一代碳化矽(SiC)技術,兩者均屬第三代半導體技術,這類以新化合物料為基礎的晶片,具可耐較高溫和電壓、耗能及體積均較小,以及轉換功率高等優點,在5G及電動車上會有廣泛的應用。

收購安世是聞泰重要的戰略性部署,該公司在2019年年報中指出,完成收購後,形成從晶片設計、晶圓製造、半導體裝測試到終端產品研發設計、生產製造於一體的產業平台,達至通訊業務和半導體業務優勢互補、客戶共用、資源互通,提升核心競爭力。2019年度,聞泰的移動通訊終端ODM業務毛利率為9.36%,相比之下,半導體業務的毛利率則有27.67%,收購安世會有助提升聞泰的整體毛利率。中國的高端製造業每年需進口大量的半導體,對安世的產品需求應是不缺的。

股價呈雙底 技術走勢改善

控股股東已在上海臨港動工發展一座12吋半導體工廠,瞄準車規級功率半導體,總投資額達120億元人民幣,大股東承諾當該廠的實際產量達至規劃產量60%時,項目的股權將轉讓給聞泰,成為該公司進一步拓展半導體業的機會。

券商對聞泰2020年至2022年每股盈利增長預測分別為51.4%、47.6%及26.2%,以2022年市盈率25.5倍計,現價仍屬合理。論股價走勢,去年7月中在167.75元見頂後,曾大幅向下調整44%,於11月及12月在93元形成雙底後回升,技術走勢有所改善,可待公布去年度業績預報後吼位吸納。

 

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