紅籌回A三大案例

各位「巴打」已經了解到，從中央政府開始設計紅籌回A的制度，再到上交所設立以科技創新企業為主的科創板（STAR Market），一舉鋪平了紅籌企業回歸A股之路。「高仁指點」話你知，科創板開板迄今約一年半時間，紅籌企業回歸A股有三大重要案例。

華潤微電子引綠鞋機制

華潤微電子（688396.SS）今年2月就是以「紅籌第一股」的身份落戶科創板。華潤微電子是華潤集團半導體投資運營平台，前身華潤上華於2004年已在港交所（00388）上市，2008年獲注入半導體資產及業務後易名，2011年被私有化而撤銷上市，現仍保留在開曼群島註冊的紅籌架構。是次華潤微電子回A既毋須拆除紅籌架構，也不參與股改，被界定為尚未在境外上市的紅籌創新企業，並採用了科創板上市規則的「預計市值不低於50億元（人民幣．下同），且最近一年收入不低於5億元」標準申請上市。

然而，該類紅籌企業在公司治理結構、股票面值、退市標準、投資者權益保護等方面，均與傳統的A股上市企業存在一定差異，故華潤微電子的上市申請格外受到投資者關注，但最終都一一順利過關。

華潤微電子成為內地首家以港元面值發行、以有限公司組織形式上市的紅籌企業，也是科創板引入「綠鞋機制」（即IPO行使超額配售選擇權）的第一股。華潤微電子A股發行價12.8元，首日收市價42.01元，升幅2.28倍，勁呢！

中芯成A+H上市第一股

中芯國際（00981，688981.SS）7月則成為內地首家A+H上市的紅籌企業（厲害！厲害！）。中芯國際是一家在開曼群島註冊成立的紅籌企業，2004年其H股及ADR（美國預託證券）分別在港交所及紐交所上市，2009年其ADR從紐交所退市，轉往美國場外交易市場進行買賣。適逢中證監剛剛降低上市紅籌企業回歸A股門檻，中芯國際符合於境外上市紅籌企業市值200億元以上，且擁有自主研發、國際領先技術、科技創新能力較強等要求，便隨即申請在不拆解原有紅籌架構、不股改的前提下回A。

九號公司首創北上發CDR

中芯國際劍指第一家在A股二次上市紅籌企業（即A+H公司）地位之際，同時也需要遵守中港兩地上市規則的相關規定，因此須在公司治理、股權激勵等方面作出相應的補充規定與調整。

與華潤微電子的情況類似，中芯國際發行美元面值但以人民幣交易的股票，開創了A股市場歷史先河，IPO發行亦有引入「綠鞋機制」。中芯國際A股發行價27.46元，首日收市價報82.92元，暴漲逾2倍，勁不勁？

各位「巴打」，第三家企業名為九號公司（689009.SS），於10月底成為內地第一家通過發CDR形式登陸科創板的紅籌企業。該公司於2014年依據開曼群島公司法成立，是一間存在VIE架構並專注於智能短交通和服務類機械人領域的創新企業，按規定屬於尚未在境外上市的紅籌企業，擬以華潤微電子都採用的市值、營收等財務指標申請上市。

九號公司作為A股第一單發行CDR的非上市紅籌企業，申請上市的模式除了毋須股改之外，更是維持VIE結構的紅籌企業。採用VIE架構的紅籌企業能夠直接在A股上市成功，可能表明內地監管機構對VIE架構合規合理性的進一步認可，預料將對其他紅籌企業帶來深遠影響。

紅籌回A系列．之二

本欄逢周一刊出

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