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2020年11月28日

辛思維 冷熱財庫

資金谷起牛市 泡沫無處不在

過去十多年來,由金融海嘯到目前的新冠肺炎, 環球央行迷上了以「放水」方式阻擋經濟衰退。此前的量寬,令樓價飆升。而今年的量寬,資金似乎選擇了股市。縱使美國疫情依然嚴峻,但美股卻續創新高。大牛市固然令人高興,但虛高的股市下泡沫無處不在,危機仍可能隨時出現。

自從近年來環球央行持續推出量寬政策後,貨幣持續貶值,持現金的投資者成為最大輸家。選對投資產品,似乎是資產保值的最重要方式。不過,沒有人是先知,同樣的政策環境下,各類投資產品的反應亦不盡相同,值得仔細研究。

「磚頭」的保值作用一直備受追捧,過去十多年來,本港樓價的飆升亦有目共睹。參考中原城市領先指數,會發現全港樓價指數由2009年的不足60,升至目前的175,升了差不多兩倍。

股市方面,恒指在2009年最低位,一度跌至11344點,至周五收報26894點,升幅達到1.4倍。從長線角度看,股市及樓市似乎均是保值的好選擇,只是上一個十年,樓市仍然跑贏。

面對今年突如其來的新冠疫情,美國再次選擇推出無限量寬,以挽救經濟。不過,今次股市及樓市的反應似乎不太一樣。年中以來,中原城市領先指數由最高的181點回落,但股市方面卻由4月份最低的21139點,反彈近三成。

中資股堅挺 前景續看俏

投資者今次選擇了股市而非樓市,相信背後有幾個重要原因。樓市方面,主要因為樓價過去幾年升得太多,已脫離大部分人的承受能力。再加上本港低息環境已維持多年,沒有再大降的空間,對樓價自然未能帶來刺激。另外,本港經濟表現不佳,多家大型企業宣布裁員減薪,經濟不景之下,更多人選擇賣樓套現,並非再增加供樓負擔。

股市方面,由於本港上市的企業,目前大部分均為中資股,內地疫情控制得宜之下,這些企業的業績不但沒有受到拖累,部分甚至有所受惠。再加上科網及新能源車等諸多行業,受惠政策支持,發展前景持續向好,自然吸引資金流入。

今年以來,股市暫時跑贏樓市。對於明年的走勢,市場的看法普遍維持樂觀。尤其是對疫苗面世的憧憬,投資者普遍相信,明年經濟可迎來強勁復甦。所以,最近一段時間,周期性股份迎來爆炒。

只不過,今年的牛市,是由央行的「放水」所推高,除了少數受惠於疫情的企業,其他大部分的基本因素只屬平平。

央行取態左右明年走勢

明年隨着經濟復甦,各國央行的「放水」或會減少。到時候推動大市的動力,或會受限。

從A股的例子便可以看到,今年第二季央行大放水下,A股大幅飆升。但7月份央行減慢「放水」後,A股只能維持橫行。所以,明年的復甦帶來的是股市進一步攀升,還是升勢終止,一切要視乎各國央行的取態,暫宜觀望,不宜過度樂觀。

 

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