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2020年11月19日

伊馬仕 數研有據

美股異常亢奮 短期摸頂風險高

新冠病毒疫苗傳來好消息,刺激美股反覆向上, 道指撲向3萬點大關。不過,有「新債王」之稱的DoubleLine行政總裁岡拉克(Jeffrey Gundlach)日前接受外電訪問時,形容市場表現簡直「瘋狂」, 並再次警告美股正嚴重被高估。

近期美股全面強勢,紐交所指數(全部上市股票,包括美國存託憑證)長線市寬(股價高於200天線比率)最新漲至84.5%,屬2013年5月21日後新高,代表大市極度超買,回調壓力日益增加。

另一方面,美國投資界判斷市場方向的另類指標「畢非德指標」(Buffett Indicator,可戲稱為「股神指標」,計算方法是把Wilshire 5000指數總市值除以美國GDP總值)近期已發出強烈的沽貨訊號,並進一步飆到1970年有紀錄以來最高的1.77倍,較過去10年平均值高約2.63個標準差,突顯美股估值偏高的問題。

事實上,統計1970年至今逾半世紀數據,可發現畢非德指標與標普500指數未來10年年度化回報的關係頗密切。附【圖】所見,當畢非德指標處於0.5倍或以下時,投資美股的回報率相對較高,反之亦然。以往績推算,在目前畢非德指標近1.8倍買入美股,未來10年回報恐怕會出現負增長。

綜合上述分析,很明顯地,美股表現異常亢奮, 短期摸頂風險極高,就算作健康調整,對於長線或價值投資者而言,現在可能仍未是入市的理想時機。

信報投資分析研究部

 

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