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2020年10月20日
智飛生物（300122.SZ）是國內大型生物科技公司之一，除了研發的新冠疫苗備受矚目之外，在拓展防結核產品方面也處於領先地位，建立由診斷到預防治療的豐富產品線，預計有機會推動明年收入顯著增長，值得投資者留意。
智飛生物從事細菌類疫苗、病毒類疫苗及防結核產品，除了生產自主研發的疫苗，同時代理經銷默沙東（MSD）的進口疫苗。該公司旗下的智飛綠竹和智飛龍科馬，均為國家級高新技術企業，其營銷網絡覆蓋全國31個省或直轄市、合共超過3萬個基層衞生服務點（例如社區門診等）。
新冠疫苗快啟動三期臨床
在疫苗方面，智飛是國內流腦類疫苗產品種類較為完善的公司之一，為內地嬰幼兒流行性腦膜炎等疾病提供預防。另代理產品包括23價肺炎疫苗、四價HPV疫苗、九價HPV疫苗及五價輪狀病毒疫苗等。
智飛亦參與新冠疫苗的研發，更是首家A股上市公司獲得國家藥品監督管理局的新冠疫苗臨床試驗批件，在國內公司中，研發進度僅次於科興生物、中生集團和康希諾。智飛與中科院微生物所合作研發的新冠疫苗，已經完成二期臨床試驗，預計很快進入三期臨床試驗。據內地傳媒報道，該公司年產3億劑的新冠疫苗生產線已經建成，預計新冠疫苗的生產將為該公司帶來可觀收益。
首三季多賺40% 研發費翻倍
而該公司現有產品中，防結核產品的未來增長也甚受期待。其中，微卡用於結核病化療的輔助治療；宜卡用於結核杆菌感染的診斷。至於重磅產品母牛分枝桿菌疫苗，用於結核菌潛伏感染高危人群結核病的預防，已完成技術評審，預計有望今年內獲批上市，是全球進展最快的新一代結核病疫苗，市場前景巨大。
根據世界衞生組織發布的《2018年全球結核病報告》顯示，全球新發結核病患者約1000萬人，中國的估算結核病新發患者為88.9萬人，約佔全球的8.9%，僅次於印度。中國響應世衞組織提出終止結核病流行，並制定了國內階段性目標，預防性治療人數目標由2018年的約9.89萬人，增加至2022年的約58.65萬人【圖1】。華泰證券預測，智飛的防結核產品將推動2021年收入躍升。
智飛生物今年首三季營業收入110.5億元（人民幣．下同），按年增長約44%，盈利24.8億元多賺40.6%；其中第三季營業收入40.56億元，上升54.4%，盈利9.74億元多賺約58%，業績增長主要是代理產品銷售增加。該公司在首三季加大研發投入，研發費用按年增加1.1倍至2.21億元。
估值方面，智飛生物的明年預測市盈率約54.4倍，其A股主要對手康泰生物（300601.SZ）、沃森生物（300142.SZ）、長春高新（000661.SZ）及華蘭生物（002007.SZ）等則介乎36.6至84.7倍，多處於逾50倍水平，所以智飛估值屬合理。從【圖2】可見，該股經過8月跌勢後，近況回勇，在160元附近儲備足夠動力後，可望進一步上揚。
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