2020年8月18日
2019年5月,筆者曾在本欄撰文,從高需求、強競爭、產品深化三方面論述跨境財富管理對大灣區建設的重要性,並點出跨境財富管理經營的三要素:合格的投資者、適當的產品,以及靈活的監管政策。2020年6月初,筆者在一個財經論壇上坦白表達了對開展跨境理財通業務的樂觀態度。話音未落,6月底中國人民銀行、香港金管局和澳門金管局聯合宣布,將在粵港澳大灣區開展「跨境理財通」業務試點。這對處於動亂和疫情雙重夾擊下的香港社會而言,是中央政府給予的又一個有力信心支撐。面對巨大機遇的同時也面臨同樣挑戰,本文試就此展開討論。
一、構建「三地互通」監管機制
在「一國兩制」、三稅三法的背景下,推進跨境資金和雙向投資流動的重要關鍵是建設「三地互通」監管機制。「跨境理財通」是由相關業務監管機構共同協作,落實依循三地管理個人理財產品的法規及國際常規,對投資者資格條件及權益保護、投資方式、產品範圍及糾紛處理等進行規管。從業務監管規範來說,這可加速內地金融市場及監管改革的步伐,吸引資金流入內地市場,鞏固三地財富管理領域的發展。
二、加強投資者適當性管理
理財產品有分層作用,涉及槓桿因素,故產生兩大風險:一為投資者承擔的槓桿風險;二為槓桿作用抬升最終資產融資成本,不利社會經濟發展。未來監管當局或會對理財產品層數作出限制,監督產品風險等級分類、產品發行、風險揭示及代理銷售機構等。
三、提升風險管理能力
在金融監管要求日益嚴格的背景下,粵港澳金融機構風險管控能力或成為「跨境理財通」成功落地的關鍵一環。內地銀行在銷售理財產品時,相關產品的資產/負債並未包含於資產負債表中,故無法反映相關風險因素及風險水準,對大灣區金融風險管控帶來挑戰。在監管科技(Regtech)的應用下,三地監管局能宏觀評估跨境交易情況,優化「五反」協作和資訊互通,同時加大力度微觀監測個人跨境交易的異常行為,及時辨識潛在風險,加強跨境資金流動的風險管控能力。
四、促進產業互融力度
作為國際金融中心,香港理財產品類別較內地銀行多,但後者產品收益相對較高。「跨境理財通」推出初期,預計境外中低風險理財產品或股票、基金、債券等傳統融資工具可能較獲區內投資者青睞。隨着跨境理財市場深度及廣度的進一步加深,風險級別也將逐步放鬆,未來將繼續加強大灣區金融互補互助,跨產業共同提供具獨特性的資產配置,私募股權、資產證券化、供應鏈金融等另類投資也將成投資者目標。
五、強化資料共用科技
隨着金融科技高速發展,投資者愈來愈重視財富管理服務的體驗。近年銀行、券商及其他金融機構不僅透過網上平台,為投資者提供更高效的線上理財服務,更加入大數據及人工智慧(AI),為投資者度身訂造投資建議,提升服務體驗。在「後疫情」時代下,業務流程電子化、線上化更成為金融行業標配。
「跨境理財通」成為互聯互通機制發展的新里程,標誌着粵港澳三地進一步擴寬跨境投資管道。海外投資者亦可透過「北向通」投資內地銀行銷售以人民幣計價的金融產品,成為內地資本賬戶開放的重要里程碑,推動離岸人民幣業務發展更上一層樓。憑藉中國經濟的發展潛力、區內金融科技高速發展的技術支援,以及香港國際金融中心的穩固實力,「跨境理財通」可令區內金融市場進一步開放,有望輻射至國際市場,有效吸引更多外資,御風而起向上騰飛,大灣區跨境理財新格局可期。
作者為香港中國金融協會理事,光大新鴻基有限公司執行董事兼行政總裁
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