熱門:

2020年8月14日

黃國英 英眼狙擊

博調整Put指數 掩護長線持股

最近這種板塊輪動,股份強弱不斷反轉再反轉的市況,是相當之難去操作。坐住成為套現對象的板塊,捱打恍似沒完沒了,以為順勢換馬,當黑就一個屈尾十轉風摑多一巴,沽空指數期貨對沖永遠輸多過贏,跟又死唔跟一樣死。

心理之所以極度不平衡,是完美主義作祟,根據已知結果,以事後孔明的角度批判自己。投資者換馬,只是市場短期的雜音,和長期趨勢關係未必太大,是否及時跟得上,運氣元素遠遠大於技術,勉強的話多數無幸福。其實應對的方法,唯有在不同組別的股票中,各自挑選出最好的代表,砌成一個組合。雖然回報頂多是中上,但絕妙留放根本是鏡花水月,無法做到的結果。

改善組合結構之外,依然是屢敗屢戰,以美股指數期貨產品對沖持股。周三晚重啟經濟陣營回落,表面上新常態陣營重新主導,卻不外是幾大巨企領軍,似乎是Tesla宣布拆細之後狂炒,帶起了巨企效法的預期而已,和基本面發展無關。近來逆市低吸的中小型雲計算股,表現還是沒有起色。既然強勢股高度集中,就應該博主要指數隨時會調整。

港股短期部署亦是大同小異,用指數Put掩護持股。因為今次恒指換馬的規模將會相當大,正路原有成份股應該要向下,難得指數回升至近期高位,增加了認沽期權的值博率,當然值得下注。直接沽空期指會怕太過大路的睇法會被挾死,工具選擇上還是保守比較好。

對沖牽涉成本,所以並非經常採用好淡並行的策略,今次除了預期指數換馬帶來機會之外,中型股走勢和指數背馳得相當厲害,也是行動的誘因,選擇對沖,而不是直接減持,一來是對挑選的公司長遠跑贏大市有信心,二來是操作方便,要大舉撤退一隻中型股,然後吼機會再回補,往往會產生較大的滑移成本,更難是跨過心理關口重新入市,尤其沽空後股價向上的話。

用期指或期權對沖,無論勝負,要了斷容易得多。何況筆者極少長期對沖,通常只是因應一段短時間的風險出手,更加偏向這種較利落的手法。

基金持有Tesla的衍生工具

豐盛金融資產管理董事

 

(編者按:黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售)

歡迎訂購:實體書、電子書

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads