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2020年8月8日

陳振康 上流力世界

「7仔」收購油站

"This was the chance of a lifetime."以上字句並非Microsoft CEO Satya Nadella形容由Trump「逼婚」要Tik Tok在45天內出售美國業務,Microsoft有機會「筍價」入貨,而是7-11母公司Seven & I Holidays Co.總裁Ryuichi Isaka對收購美國石油公司Marathon Petroleum Corp旗下Speedway油站業務的宣告。

一眾中資地產商即時反應是Speedway可以圈劃多少地皮,附帶住宅及商業發展之地積比率,搞地產發展賺個盤滿缽滿。若然收購者是全城「石油一哥」Saudi Aramco,首先會考慮全年可以售出多少石油給一眾司機大佬,為「祖國」沙地阿拉伯帶來多少美元外滙數目。

對於日籍之全球零售巨企,其着重點是即時可在全球第一經濟大國之39個州份增加3900零售點,210億美元現金收購價即每個油站零售點為538萬美元,Isaka的喜悅好像我等小股民在今年3月23日以22.4美元買下Apple Inc.股票。

油站對於香港「馬路之友」們只是加油的地方,但對於開車10小時穿州過省的美國司機大佬是「沙漠中綠洲」,亦是「寒冬的暖鍋」,停車熄匙加油外,到洗手間解決生理需要,跟着到便利店買罐冰凍可樂或熱咖啡加熱狗,更重要的是跟油站大哥及大姐「吹吹水」,討論Trump之瘋狂行為及Biden遲鈍,Bernie Sanders不應退選。車輛入滿油,肚子填飽,吹水發洩後再開車上路。

7-11緣起1927年於美國Dallas的小店,售賣雞蛋、牛奶及麵包基本食品,1928年命名為Tote'm Stores,1946年才將店舖改名為7-Eleven反映其營業時間,到1969年首間24小時營業「7仔」在Texas的Austin面世。其後7-11不斷擴張,1990年當時母公司Southland Corp債台高築,申請Chapter 11破產保護令,1991年由日本7-11網絡之Ito Yokdo及7-Eleven Japan注資4.3億美元拯救,並成立Seven & I Holidays Co.,擁有70%股權,從此7-11成為日本「親生仔」。

7-11現時在美國擁有9800個零售點,完成收購Speedway後會增至1.4萬個。全球網絡由5.7萬個增至6.09萬個。超級富豪比併身家及Forbes排行榜,荷里活大導演以票房數字為光榮,7-11作為零售王國,零售店數目及網絡是其「生命中第一」,210億美元現金對於市值只有270億美元的Seven & I並非小數目,但根本不用煩惱錢,Credit Suisse及Sumitomo Mitsui Banking Corporation自有辦法。

Speedway的EBITDA息稅及折舊前每年盈利約為15億美元,Seven & I預計收購後可減省5億以上費用,即每年盈利可達20億,因此210億美元收購價,即約10倍市盈率,絕對超值。市值240億美元的Marathon Petroleum在石油業亦算「大哥級」,每年營業額達1000億美元,為何賣仔?都是新冠肺炎惹的禍,加上美俄石油角力,「負油價」亦曾出現,2020年首季虧損92億美元,出售Speedway扣除稅項及開支,可為公司帶來淨現金165億美元,減輕財政壓力。當Elon Musk爆紅成為「奇才」,電動汽車成為新潮流,新能源是人類「新希望」,「一流分析員」均笑Seven & I儍瓜買Brick & Mortar及「老餅」Speedway油站業務。早前「投資老頑童」Buffett的投資旗艦Berkshire Hathaway收購Dominion Energy天然氣儲存及輸送網絡,亦被笑「Buffett過氣了」。

當群眾追捧TikTok虛幻新玩意,銀髮智者們卻認定實體才最有價值,誰更有智慧,待時間證明。

 

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