金市看漲情緒達峰值後市何去何從

近日吸引投資者目光的投資工具，相信非黃金莫屬。金價於3月疫情爆發高峰期間，曾急插至1451美元低位，隨後很快收復失地，並經過4月中至6月中約兩個月橫行鞏固後，終出現明顯攀升，近日更出現噴泉式的上升，在短短8個交易日內，飆升接近200美元，高見1981.3美元，打破2011年9月6日1921.17美元的高位，迭創歷史紀錄。

看好指數有如市寬指標

友欄石林老師早前於〈金與銀〉指出，要捕捉金市市場情緒變化，可留意「金礦業看好百分比指數」（Gold Miners Bullish Percent Index，下稱「看好指數」）。其實，這指標類似港股市場寬度（market breadth），是量度金礦業指數成份股中發出點數圖（Point and Figure Chart）買入訊號所佔的百分比。比率愈高，代表愈多指數成份股發出買入訊號，意味投資者對金市後市發展愈趨樂觀，反之亦然。

從這「看好指數」變化，有兩點值得留意：

其一，「看好指數」猶如RSI搖擺指數（Oscillator），在0至100%反覆上落，惟數值較少攀升至八成或以上的超買水平。不過，若然指數升至這門檻水平之上，並且掉頭回落，金價往往出現（短暫）反覆回調甚至深度下跌的走勢，唯一例外是今年1月初。此外，過去一年「看好指數」不時升越八成門檻，反映投資者早於去年中已開始逐步看好黃金後市（與期金倉位部署吻合）。

其次，近月「看好指數」飆升至100%的峰值水平，即全數金礦業指數成份股都發出買入訊號，反映市場對金市前景異常看漲。自2008年金融海嘯至今，看好指數達100%峰值水平只曾出現過兩次，之前一次是2016年7月初，金價在隨後約5個月暴瀉一成八。

那麼，目前「看好指數」升越八成門檻，並且最新達100%峰值，是否意味金市將如2016年般出現深度下跌呢？正如上周筆者於〈沿圖論勢〉分析，美元弱勢加上資金泛濫，成功打造商品（包括金市）長牛，令金價難以出現明顯且持久的弱勢，加上地緣政治風險上升，持金的機會成本低廉，料金價稍為回落便有所承接。無論如何，近日金價（銀價亦如此）升勢有明顯過急之慮，加上剛升越前歷史新高，以及「看好指數」已達八成水平之上，短期於高位橫行鞏固屬合理估算；惟讀者可以伺機趁低吸納，作中長線投資部署。

信報投資分析研究部