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2020年7月29日

習廣思 信筆攻略

8月風險恐升溫 擁抱黃金無疑問

金價周二大幅波動【圖1】,黃金期貨一度升至近2000美元後,亞洲早市升幅一度打回原形,頗有急於挾倉的感覺,炒金好倉也是時候食一食糊,等機會再買過。

金價與歐羅喪升,代表美元勁跌,以往美元弱,新興股市極度受惠,可是在如今政治大環境下,中美交惡影響人仔滙率,也限制了新興貨幣表現,導致新興股市冇升得咁勁。

美國共和黨推出1萬億美元新一輪經濟紓困方案,包括直接向美國人發放1200美元,又為學校提供1000億美元資金,援助秋季復課。這個建議同共和黨一直話直接派錢,無助工人重返就業市場,是自打嘴巴。至於派錢援助學校復課,又有乜作用呢?假如疫情控制得唔好,學校復課反而是病毒散播的溫床。因此,民主黨一定大力反對,客觀效果,係特朗普政府可以大大聲話我建議派錢,被民主黨截住,這是總統競選前的明爭暗鬥,多於真係為美國人做事,如果話呢個消息觸發金價挾升,似乎唔多合理。以此方案的內容,十居其九未來幾個月都係得個傾字,結果係得個桔。

美滙指數恐下試90

不過,美金大散仍是後市大方向,此前已經多次提到美元遲早大幅貶值,這個預測已經兌現大半,按照目前方向,美滙指數下試90是最低消費。美元弱,對大眾投資者的啟示,以往是買新興市場股、滙、債好時機,但今次卻不同,世界經濟、大國關係今時唔同往日,同樣事件會觸發完全唔同結果。

從【圖2】可見,美元轉弱一般利好新興股市,今年3月以來新興股市指數當然也由低位回升,但以走勢計比美股屢創新高卻差得遠。新興股市與滙市,除咗睇美元之外,亦都好睇人民幣表現,由於中美交惡,兩國每次出招「互片」都會觸動人民幣表現,人仔亦因此未能乘美元大弱勢而升值。

人仔唔升,新興市場尤其亞洲貨幣亦都升唔起,或者話升得冇預期咁勁。以往美元跌,新興股滙債出現強勁資金流入的情況,也因此未有出現。假如人仔升值,則是完全另一個故事。

要中美回復正常關係,在美國總統選舉前恐怕都係天方夜譚,不過幸好中概股紛紛回流,資金要炒起中概股方便回歸,所以中港科技股表現也不會太差,只係升勢會受中美關係的新聞影響。

貴金屬乃長遠升值之選

根據彭博統計,自2015年8月滙改以來,8月份對人民幣都是不太好的月份,統計過去5年,離岸人民幣在8月平均貶值約1.3%,MSCI新興市場貨幣指數8月平均下跌1.47%。人仔與新興貨幣俱跌,代表風險事件發生。今年8月,風險事件肯定更大機會出現,南海將是主場。過去5年,金價8月平均升幅1.67%,8月睇怕升值幅度更勁,故一旦金價回調,就是買金的時候。

睇好金價另一原因,是資金流向告訴大家錢都流向哪裏。持續的投資需求,推動了貴金屬價格上漲,今年流入黃金支持的交易所買賣基金(ETF)的資金已超過2009年創下的紀錄,白銀持倉量也接近歷史新高。聰明錢一早流向貴金屬,除非這批錢大規模流走,否則貴金屬仍是長遠升值之選,破2000美元並不太難。

今年股市大上大落,炒家順手的話或者可以賺筆快錢,但投資基金絕不易為,尤其主權基金。新加坡主權財富基金GIC周二公布,去年度(截至3月底)實際回報率為2.7%,低於之前年度的3.4%,而且是2008/09年度以來最糟糕表現,當年該基金一年內損失了超過20%的價值。

該公司表示,1990年代末的互聯網泡沫令基金對科技投資存有戒心,是其今年回報率下降的主要原因,而非3月的市場動盪,該基金亦不看好世界經濟及風險投資。GIC對全球經濟復甦的持續懷疑,對市場而言是個壞消息,因GIC是世界上最大的交易者之一。據主權財富基金研究所估計,其持倉規模約4400億美元。

星洲REITs穩陣兼息高

GIC表示,3月的股票崩盤對其長期回報沒有重大影響,該基金由於高估值和地緣政治不確定性,變得更具防禦性。在過去3年,已把投資於已開發市場股票的資產比例,從27%降至截至2020年3月31日的15%。該公司5年的名義年化回報率也從去年的4.9%降至3.9%。

新加坡投資基金的投資對象並不限於當地,其實投資新加坡也不是沒有選擇,此前提到新加坡的地產REITs租金回報率高,估值低廉,以Keppel REITs為例,表現就相當唔錯【圖3】,既穩陣息率又高,在低息周期特別有吸引力。買香港地產股,要顧及樓價前景與置業信心,買新加坡REITs,卻沒有此一考量。

 

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