2020年7月21日
中港股市踏入「七翻身」月份一度牛氣沖天,筆者預期下半年投資非一帆風順,近周恒指回試25000點水平,投資者似有點不安,紛紛期待就後市展望提供指示。
早前曾提及展望取決於假設,而樂觀與悲觀的假設在不同時段取決於好淡因素的浮現,再配合個人性格及對投資思維的取態,制定最適當的投資策略。
樂觀與悲觀假設輪迴
回顧踏入7月後的13個交易日,港股先急升後回調,早前對市場資金充裕的樂觀預期,因港美息差及新股熱潮帶來熱錢湧現,中港股市交投金額創新高,中概股回歸及憧憬染藍,加上推測「國家隊」為《港區國安法》護航,未見歐美有實質制裁措施,令股市居高不下。
不過,隨着內地出手冷卻股市,悲觀預期令高處不勝寒,英美在華為及南海問題上大做文章,地緣政治及科技戰等冷戰思維重現,令稍後本地9月立法會選舉及11月美國總統大選可能帶來的不確定性升溫;加上本地疫情進入第三波反彈,影響本地經濟復甦步伐,促使市場對極端情況的預期,股市反覆。這類腦交戰可視為中美下半年進入博弈「大時代」的新常態!
A股化跟國策炒
踏入下半年,中港股市曾一口氣向上衝,帶來瘋牛熾熱局面,這股熱浪近日明顯收斂,反映這個由資金主導下的A股化現象,明顯受政策主導,中央要維持一個可持續發展的經濟體,一方面要善用A股及港股作融資平台,不容許各方以不同渠道把熱錢投入股市瘋狂炒作,導致瘋牛帶來的不利後遺症,過去一兩周內地面對場外配資有失控之虞,於是對違例的廣發証券(01776)作出處罰、官媒對白酒龍頭貴州茅台深刻評論、深圳出手嚴控樓市等。但另一方面在鼓勵基金有序入市,包括放寬內險企業的股票投資配置。
上周內地公布第二季度經濟數據略超市場預期,反映抗疫奏效帶來迅速經濟復甦勢頭,A股不升反回調,顯示中央放水步伐或有所放緩,但有助留力下半年應付來自外圍政經不明朗的變化,包括揮之不去的疫情;至於港股明顯表現遜A股,原因包括本土疫情反彈,《港區國安法》帶來的影響持續發酵,投資者面對不確定性下多尋求短線炒作為主。
不少累積頗大升幅及熱炒多日的科技新經濟股出現較大調整,包括上周筆者提到的君實生物(01877)率先在A股科創板上市呈現A、H背馳現象,警示中芯國際(00981)面對H股轉弱的風險,希望跟風者能逃過一劫。
同樣,中概念回歸本港第二上市,其表現亦受在納指影響,納指正處於「不怕一萬最怕萬一」的魔咒下,開始受壓,短期公司公布業績亦帶來起伏,直接拖累一眾中概股表現。下月部分新經濟股有望染藍,但利好因素已消化。筆者一兩個月前曾一再指出,資金看好新經濟板塊前景,疫情亦令相關企業受惠,港股有必要設立類似納指的指數,最終成事,未來有更多相關衍生工具推出,相信會成短期尋寶炒作對象,一眾科網、醫療、生物科技及新經濟中概股日後有望跑贏大市。
投資者多看重新經濟板塊未來增長前景,其市盈率偏高,甚至未有盈利,其納入港股指數將推高傳統平均市盈率,PEG已成追捧藉口,估計下半年部分舊經濟股如內銀、內險及消費股,在內地疫情回穩下會有表現,將令恒指平均市盈率回升至15倍以上,而國企及科技股平均市盈率升幅更大。
24500點買強勢股
從大市技術走勢層面來看,資金市短期起伏較大,早前在大成交下突破,近日回試24700點附近的支持區,調整期內交投偏高,反映好淡各有所恃,不過,強弱指數維持在50至70偏強水平運行,而平均線顯示中短線的10天、20天及50天線維持向好,但恒指持續受制250天線(25988點)水平。近月恒指正處下行通道,不排除在50天線(24549點)帶來回升支持區,一旦跌破將扭轉月初的上升趨向,可視作警戒線,短期持續在24500點之上逢低吸納強勢股為宜。
科網股短期走勢受納指公司公布業績左右,加上阿里巴巴(09988)大股東減持,市場正期待「港版納指」對部分新經濟股帶來「換馬」炒作。
一眾醫療生物科技股在疫情持續下成為可攻可守的投資尋寶對象,而行業龍頭股有其優勢,不少近期獲大行積極推介。
傳統板塊擇優吸納
面對重磅ATMX調整,加上內地維穩國策,利好一眾基建建材股,中國建材(03323)、中聯重科(01157)、海螺水泥(00914)及中國重汽(03808)直接受惠;內險股因中央鼓勵提高權益資產比例配置而得益,加上部分公司上半年新業務價值增速較高,新華保險(01336)、太保(02601)、平保(02318)及國壽(02628)均可伺機吸納。至於券商股,依然是國家推動A股作為主要融資平台的受惠板塊,加上憧憬當局鼓勵併購重組,值得留意。
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