《信報》印刷版出報日為星期一至六。
除以下公眾假期外，其餘日子照常出刊：
休刊日：逢周日及2023年1月23日
至25日、4月8至10日、12月25至26日
《信報》網上版及流動版於休刊日將如常更新每日即時新聞，
敬請留意。
2020年7月4日
上周留下「抱團取暖、盲毛當道」八字真言，即向大市值股圍爐取暖、港股A股化、美股「羅賓漢」化等，經過今周的市況，相信感受會更強烈，現在加送下半年3個關鍵詞：疫情、政治、泡沫！
原本疫情的影響應該最主導經濟形勢，但弔詭的是，在美國等國家第一波疫情根本無完結的跡象時，相關風險反而得到較全面的釋放，這有點「X到盡頭便是型」的味道。
疫情政治風險得以釋放
中美角力、香港政治問題也是去到一個階段性很難再差的地步，根據「X到盡頭便是型」的邏輯，也是風險較全面地釋放，至少理論上如此，至於實際操作的影響，如制裁措施等，則是日後的事，按目前的風向來看，市場的預期並不太差。
換句話說，疫情、政治兩個關鍵詞都到了階段性的理論谷底，故最後一個關鍵詞泡沫便獨大，加上7月股市傳統偏好、下半年開局積極部署、北水力捧「國安法」等因素，於是乎，股王不論真假、概念不論大細皆在短期內王者升空。
筆者也是半年結要為網上模擬組合做季度調整時，才花時間摸清上述的中短期脈絡，故為美股組合引入特斯拉（TSLA）、Square（SQ）這些故事性較強、較能受惠泡沫的科技股，當然，組合本身已經是由亞馬遜（AMZN）、蘋果（AAPL）、Facebook（FB）等龍頭科技股主導，所以過去一年成功跑贏標普500指數逾22個百分點。
豈料，下半年短短兩個交易日，特斯拉、Square的股價已急升，模擬組合本來較少買入話題股，主因相關股份需要較多的監察或調動，而組合本身的調倉密度甚低，大部分股份都是長線持有，但今次的泡沫真的不知會吹到多大，因此需要配置一定注碼。
開局氣氛支撐泡沫因素
至於泡沫的成因，則可參考本欄2018年12月〈低息十幾二十年？〉一文，當時表示，如果今次的加息周期未到3厘已見頂，則美國聯邦基金目標利率可能在3厘以下維持十數年，更甚者，參考日本的經驗，二三十年也不是奇事，若然成真，市場會否把估值提上另一台階值得深思。
無他，股神畢非德亦曾經指出，如果零息政策永久地維持，股市的市盈率應該是100倍或200倍，只要政府保證零息50年，道指的目標是100000點；市盈率100倍很難說不是泡沫吧，但現在近百倍市盈率或無市盈率的公司已愈來愈多。
當然，在2000年科網泡沫爆破的20年後，科網已徹底滲透我們的生活，在革命性的機遇面前，上百倍市盈率或無市盈率亦變得合理，君不見亞馬遜多年也沒有錄得盈利，所以分析哪些公司貨真價實值得上升便是重要課題，莫待潮退才知誰人在裸泳。
最後一提，這3個關鍵詞下半年會不斷變化，例如，最新美國白宮首席傳染病專家福西就警告，新冠病毒可能已經變種，傳染能力有所增強；若是如此，本欄提過的疫苗研發進展也可能受到影響，不過，在疫情、政治仍未搶Focus前，下半年開局氣氛續支撐泡沫因素去發酵。
放大圖片 / 顯示原圖
訂戶登入
| 下一篇： | 神州租車有新主起死回生 |
| 上一篇： | 香港股市周五收市統計 |
