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2020年6月22日

陳振康 上流力世界

Just Eat Takeaway購Grubhub稱霸

「寧欺銀行家,莫欺外賣窮。」一代股王,曾經是有買貴沒買錯的選擇,自2007年金融海嘯受美國Household Inc.業務重創,從此一蹶不振。早前反口不派息,股價跟從「五字頭」反覆下跌至「三字頭」,體現了「自古獅王如美人,不許登上三字頭」,今天滙控(00005)市值只有7600億元。 

以網上送外賣起家,到訂電影戲票,訂酒店式式俱備,到被吹捧為14億人民的無敵數據庫美團點評(03690),市值突破1萬億元。 

壯大靠不斷併購

 有人批評股票市場反智,全球銀行巨無霸怎麼可能不及外賣集團,溝淡增持「獅王」股份;亦有人選擇跟市場走,買美團狠狠賺一筆。捫心自問,我搞不清楚送外賣能成為萬億元企業,但市場有其智慧。 

總部設於荷蘭阿姆斯特丹、歐洲最大網上外賣平台Just Eat takeaway.com NV 剛宣布跟美國網上外賣集團Grubhub達成協議,以0.671股Just Eat股票,收購一股Grubhub股票,按每股98.6歐羅計算,即以75.15美元一股收購Grabhub,總值約73億美元。合併後Just Eat原股東佔新集團七成股權,Grabhub原股東佔三成,總市值約260億歐羅,成為中國以外的最大食品外賣平台,在全球25個國家每年處理約6億宗交易,活躍客戶超過7000萬個。2000年,荷蘭人Jitse Groen發現在網上「搵食難」,創立網上外賣平台Thuisbezorgd.nl,安排把食店出品送到顧客手上,從中收取交易費,2011年改名為Takeaway.com。 

食肆服務費料漲

 2012至2014年從Prime Ventures及Macquarie Capital獲得8700萬歐羅資金,2016年在Euronext Amsterdam以10億歐羅估值上市,集資3.3億歐羅。跟着多年來除了在荷蘭壯大業務,更主要在歐洲各國收購同行壯大業務版圖,2020年1月更以62億英鎊收購Just Eat。現時擁有的外賣平台包括奧地利的lieferando.at、比利時的takeaway.be、法國的pizza.fr、德國的lieferando.de和以色列的10bis.co.il等。 

Grubhub在2004年在美國芝加哥創立,2007至2011年從各基金集資8400萬美元,並在2013年跟同行Seamless合併,隨後於2014年在紐約交易所上市。要快速壯大,亦靠收購美國同業包括Allmenus、Diningin、Delivered Dish、LAbite、 Eat24、OrderUp、Level Up、Tapingo等。2020年5月,Uber宣布正跟Grubhub商討收購,卻惹來政客以反壟斷為由反對,5月20日參議員Amy Klobuchar聯同民主黨黨員去信司法部調查事件,正當「努力中」時,卻被荷蘭同業Takeaway.com搶親。 

外賣服務屬於人手密集行業,邊際成本高,並非如Facebook及Google等網上資訊行業可以低成本無限放大,亦非如Microsoft賣軟件等「發大財」創造首富業務,也跟Amazon.com網上雲端「公倉」的收租服務沒法比。 

Takeaway的如意算盤,必定是不斷擴大版圖,收購同業,形成壟斷,令外賣客戶習慣使用後,迫使一眾食肆付出「不合理」的服務費用,現時Grubhub收取費用包括25%服務費、3%信用卡收費、50美仙落單費,一眾食肆叫苦連天。有朝一日, 只有一家獨大的外賣平台形成,食肆更會任由宰割。 

謀壟斷必圖後着

 外賣平台市值「比天高」,一眾基金投資銀行及管理層賺個盤滿缽滿,喝着1982 Lafite紅酒,吃日式Omakase(廚師發辦),前線外賣員每日好天曬、落雨淋的拚命跑,賺取每單十元八塊的工資,美團點評更有「馳名」的遲到罰款制度,令一眾外賣員擁有衝紅燈及搶電梯的「好身手」。 

金融市場在創造財富,還是製造貧富懸殊,搞不清楚! 

 

(編者按:陳振康著作《BIG DEAL顛覆世界》現已發售)

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