2020年2月29日
還記得7年多前開始從事資產管理工作,我知道自己投資成績不錯,但不代表幫別人投資也定必有好成績,除了心理狀況有別,也不是把自己一套全盤照搬過去便行,策略須再作優化,因此託朋友約了有香港長勝將軍之稱的基金經理吃午飯,希望能藉他的分享有所得着!那頓飯絕對值回票價,當中令我最印象深刻的是,我問他為何基金會以長倉形式管理,即是只買入和賣出股票,卻不為持股做對沖?他說,以前也曾嘗試捕捉股市短線波動並作對沖,但其後作檢討,結論是該策略長期下來只是零和遊戲,由於短線股市波動其實不易掌握,那倒不如把原本用作把握對沖時機的人力資源和時間,改放在分析研究上,以找出適宜長期持有的公司股票。
多年下來,我也逐步意識到其經驗之談價值千金,故逐漸把投資組合化繁為簡,策略是累積長期核心持股,而這些股票本身須是增長股,務求令組合回報能夠跟公司盈利同步成長。雖說是化繁為簡,但事實上卻並不簡單,因為我們花的時間和工夫,須放在怎樣從芸芸股海中找出那些我們具信心與信念、組合宜長期持有的優質股份。
三類企業 押倉首選
什麼股票可以成為長期核心持股?分析我們現時管理的組合,可歸納出三大類。第一類是公司主業在好的賽道上發展,那便事半功倍,正所謂風起時豬也會飛。怎樣才算好的賽道?即是行業發展空間至少在未來數年非常大,每年預期增長很高,譬如線上教育、在線應診、網上賣藥等,本身增長空間已很廣闊,近日更因為疫情推動加速普及。
儘管風已起,但我們也不甘於只選那些風吹才被動去跑的豬,而是要從行業中發掘擁有競爭優勢、主動向目標奔馳的優質駿馬,其中,新東方在綫(01797)、平安好醫生(01833)及阿里健康(00241)均較同業發展得更快。
第二類公司是身處穩定增長行業中的市場領導者或最優質企業,行業發展雖然不及第一類公司般快速,但它們可憑着競爭優勢,力拓市佔率,令盈利增長速度比同業更理想。舉例說,中國銀行業快速發展期已過,最大規模的建設銀行(00939)和工商銀行(01398)近年盈利停滯不前,而獲市場公認為最優質的招商銀行(03968),每年盈利增長皆逾10%,其股價也逆行業大勢拾級而上。
第三類公司的選擇完全聚焦於公司本身,即使在一個不濟的行業中,也能憑優質管理、經營策略與執行力打出一片天。內地汽車業過往兩年呈倒退,普遍汽車經銷商的現金流和負債比率皆欠理想,然而,美東汽車(01268)透過專注於二三線城市經銷外國品牌豪華車,以及做好現金流管控,能逆市況締造理想盈利增長,股價自然亦水漲船高。
執筆之時,筆者及其客戶持有阿里健康、美東汽車、新東方在綫、平安好醫生與招商銀行
作者簡志健(紅猴),持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
訂戶登入
下一篇: | 【30天免費閱讀】美元兌日圓108關口告急 |
上一篇: | 為美市急瀉拆局 |