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2020年2月29日

阿米 有米落鑊

為美市急瀉拆局

新冠肺炎疫情終於由亞洲擴散至全球,近日在歐洲和美國初現本土社區感染個案,參照亞洲的經驗,大規模停工停學在所難免,經濟活動暫歇,機構投資者自然先沽為敬。

道指至27日已連挫6天,今次跌市期間散戶撈底特別踴躍,偏偏就愈撈愈破底。

肺疫社區爆發 回調一成合理

股市跌跌不休,投資者開始為此尋找進一步理由。「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)指出,在疫情之外,美國總統參選人桑德斯(Bernie Sanders)於民主黨內初選表現大好,市場擔心一旦「社會主義鬥士」正式為該黨掛帥,特朗普本來十拿九穩的連任算盤或出現變數,令美股額外增添受壓因素。

阿米卻認為,單是疫情在美國出現社區爆發,美股因而調整10%以上亦相當合理。美國醫療水平雖高,但欠缺全民保障,貧苦階層付不起保險費,被迫諱疾忌醫,變相大幅拉長受感染者獲檢測確診的時間,在高傳染性的疫症中屬非常危險。例如三藩市等地,市政府已先行宣布進入緊急狀態,就是為了緊急調動資源並向州和聯邦政府申請援助,以填補公共醫療資源缺口,控制疫情。

美國各州各市要自行「執生」,反映總統特朗普以至保守派共和黨人對疫情的輕視和毫不作為,儘管筆者對岡拉克的觀點有所保留,但有一點很同意,「侵侵總統」如果再在抗疫方面嘆慢板,恐怕11月大選把他擊倒的並非桑德斯,而是新冠肺炎。

倘無信貸危機 可部署博反彈

從消息面的角度看,當歐美都開始有社區爆發,市場縱使恐慌,但已經向着相當壞的情況設想,觀乎VIX指數等指標,均已升至過去兩三年多次大跌市的水平。

論新聞頭條方面,應該只剩下世衞(WHO)還未肯承認疫情全球大流行而已,惟現況其實相差無幾,目前須密切留意各地經濟停擺會否借傷成毒,觸發地區信貸危機,只要信貸市場大致穩定,股市下跌夠深就自然有誘因反彈,現金水平高的朋友可以輕裝出擊,或許下月初已可開始部署,阿米仍傾向稍為秤先美股。

至於開始復工的中國,又是否真的一如官方說法正走出疫情?坊間具中國特色的敍述,指復工後中國經濟可快速反彈,加上強勁放水預期,A股和港股就大可落鑊?

其實同文不少高手已提及,官方對疫情不乏粉飾之處,同文呂梓毅兄明言,海外投資者正在減持A股;筆者上周亦曾說A股值博率不足,各位只要看看近日上證指數與A股創業板指數的走勢,是龍是鳳,似乎阿米也毋須再多言。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監,證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。

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