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2020年2月4日

盧斯 個股策略

寶龍商業人棄我取

由寶龍地產(01238)分拆上市的寶龍商業(09909),在去年底趕及招股上市的尾班車,也乘物管股強勢炒過一轉,上月最高升見12.04元,較招股價9.5元升約26%。不過升得急也跌得快,在近期跌市又回落至近9元邊,創上市低位,若抱人棄我取心態,此股再跌便可入貨。

寶龍商業為中國的商業運營服務供應商,根據弗若斯特沙利文資料,截至2018 年12月31日,該公司有45處在管零售商業物業,總在管建築面積約為450萬方米(不包括停車場),按在管建築面積計算,在中國所有商業運營服務供應商之中排名第四,市場份額為0.8%。

寶龍商業控股股東寶龍控股為中國領先的大型及多業態商業房地產開發商。該公司以四個品牌「寶龍一城」、「寶龍城」、「寶龍廣場」及「寶龍天地」提供商業運營服務。截至2019年6月30日,有45處在管零售商業物業,總在管建築面積約為640萬方米,已訂約為總共59處零售商業物業提供商業運營服務,總合約建築面積約為750萬方米。

線上生態系統加強生產力

該公司亦向住宅物業、辦公大樓及服務式公寓提供住宅物業管理服務。於2019年6月30日,住宅物業管理服務分部下有44處在管物業,總在管建築面積約為1060萬方米,而已訂約管理69處物業,總合約建築面積約為1710萬方米。

為提升消費者、租戶及業主的體驗,基於PM系統,寶龍商業已建立綜合線上生態系統,分別透過「寶龍滴滴卡」移動應用程式、「寶龍悠悠」、「寶龍商+」微信小程序及AMP系統,將消費者、租戶及業主相連繫。集團相信,其綜合線上生態系統能夠透過加強與客戶的溝通及聯繫提高生產力,以及透過創新促進業務變更及增長。

該公司往績紀錄期的收入、純利、總在管建築面積及總合約建築面積增長皆相當迅速。收入由2016年的7.52億元(人民幣.下同)增加至2017年的9.73億元,並於2018年進一步增至12億元,複合年增長率為26.3%。純利由2016年的6290萬元,進一步增至2018年的1.33億元,複合年增長率為45.6%。

上月底寶龍商業股價跌破上市以來低位後,曾經兩次宣布已在市場回購股份,反映對公司現價有一定信心。

寶龍商業預測2020年P⁄E約18倍,以如此高增長之物管股而言不算昂貴。由於有商業物業因素在內,新型肺炎是觸發股價跌勢的主要原因,疫情過後或沒有此價位可買,宜留意股價走勢及入市機會。

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