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2019年12月27日

THE LEX COLUMN

受惠「約翰遜反彈」 RBS股價暴漲

蘇格蘭皇家銀行(RBS)投行業務NatWest Markets(簡稱NWM)近數季度業績差劣,終於上周高層大換血,NWM行政總裁馬克斯(Chris Marks)及財務總監普萊斯(Richard Place)雙雙辭職。

RBS新任行政總裁羅斯(Alison Rose)前往NWM清理門戶,由於她曾矢言「降低銀行的不良開支」,預計可能進一步縮減NWM規模。不過,外界對RBS仍保留投行業務大感震驚。

料再縮減投行業務

NWM曾在倫敦金融城呼風喚雨,但自2008年金融海嘯後,歐洲各大銀行為了止血,紛紛大幅削減投行業務規模,NWM也未能幸免於難,當時員工數目減至2.5萬人。RBS在這場金融風暴元氣大傷,必須接受英國政府經濟援助,成為英國國營銀行。到2012年,時任英國財政大臣歐思邦(George Osborne)下令RBS再次縮減NWM規模,目前NWM僅聘用5000名職員。

由於RBS計劃削減NWM風險加權資產一成,至總值390億英鎊(約3942.9億港元),為了達標,意味將裁減1000個職位。按此規模推算,NWM將失去群聚效應(critical mass)。

一如大部分歐洲同行,RBS視投行業務為商業銀行業務的「附件」,就算NWM表現不濟,也不能分開申報業績。去年NWM及RBS商業銀行業務合計股本回報率(ROE)約5%,成績不算標青,但總好過在單獨計算下,NWM去年ROE為負2%那麼丟人現眼。

有力從政府購回股權

由於RBS為該兩大部門訂下ROE為6%的目標,意味股本成本(cost of equity )將逾10%。雖然羅斯許下種種承諾,但要達標殊非易事。幸而她在明年2月公布鴻圖大計前,RBS終於扭轉頹勢。由於RBS毋須繳交大筆罰款,又缺少有毒資產,加上受惠於「約翰遜反彈」(Boris Bounce,即英國保守黨在黨魁約翰遜帶領下民意逆轉,並在12月英國大選取得決定性勝利),過去兩月股價暴漲三分之一,跟對手萊斯銀行(Lloyds)股價差距大幅收窄。

RBS資金充裕,Shore Capital銀行分析師格林伍德(Gary Greenwood)估計,RBS動用30億英鎊購回六分之一英國政府手持的股權,應該綽綽有餘。若果英國與歐盟在脫歐談判上再陷僵局,投資者不妨趁低吸納,押注在RBS。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

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