歐美穩中有升求增長小注博亞股

今個周末最搶眼的，無疑是中美貿易談判的消息。有傳中美第一階段貿談已經「原則上達成」協議，原定15日向約1560億美元中國貨品加徵15%新關稅會暫停執行，甚至美方提出把正被徵收關稅、約3600億美元貨品稅率減半以表誠意，但要求中方作出三大承諾，包括向美國採購大量農產品、保護美國企業知識產權及加大金融市場准入，以換取完成首階段協議。

過去兩年中美談判期間，金融市場已經歷過許多次先希望後失望的循環。港股本周升近1200點，反映資金追入不少板塊，成交亦相當高，不過類似消息引發的買盤往往來得急去亦快；同時，臨近年結基金換貨的成交墊高大市總成交額，也帶來投資者大舉入市的印象。12月升得急，翌年1月打回原形的情況，時有發生。

美股仍可取因信貸平穩

如今還存活的投機者，就算沒有完全對Trump tweet免疫，至少反應都遠較以往成熟，尤其在美股市場，近年每次壞消息都幾乎是買貨時機，投資者長期「訓練」下累積甜頭不少，結果每次調整跌幅愈少為時愈短，長線投資者基礎更穩定。

美股即使長期被批估值偏高，依然是逢低便有買盤湧入，未有形成跌浪的主要原因，是信貸市場平穩沒有出現危機，從早前聯儲局議息會議後聲明可看出，局方準備明年全年都不加息，未來兩年基準利率亦只會輕微增加最多二分一厘，外媒形容為Long Pause。

資金來年勢轉投新興股債商品

阿米覺得，聯儲局對息率按兵不動，但同時讓聯儲局負債表規模重新膨脹，一方面是解決美元荒致美滙受追捧的困境，而美元自身實缺乏繼續上漲的理由。與此同時，歐洲及英國當前最大的經濟與政治問題是英國脫歐，預計在英國大選保守黨獲過半數議席後，脫歐有望於短期內解決；影響美滙指數的主要對手方貨幣歐羅及英鎊，今年也試過跌至接近歷史最低水平，再下挫的空間有限，除非來年有突發事件令歐洲經濟出現崩潰，否則歐羅和英鎊現時提前跌定並展開反彈浪的趨勢，應該可持續。

美滙指數明年形成偏弱格局，加上各大主要央行保持利率穩定，成熟市場中的債市吸引力就會下降，過去兩三年的債市升浪有可能要唞唞，資金由主要債市流出，有可能轉投增長前景較佳的新興市場，相關債市與股市均有機會受惠；此外，亦有機會流至商品市場，不妨在亞洲股市當中擇優吸納。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監，證監會持牌人士。

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